VTG
| Typ: Aktie WKN: VTG999 / ISIN: DE000VTG9999 | Branche: Maschinenbau, Verkehr, Logistik Sektor: Verkehr | Land: Deutschland |
17:19 08.06.12
VTG "buy"
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, bewertet die Aktie von VTG (ISIN DE000VTG9999/ WKN VTG999) unverändert mit dem Rating "kaufen".Der Blick auf das strategische, aber auch auf das kurzfristige Potenzial des Güterwaggon-Vermieters und Schienenlogistikers VTG erscheine den Analysten derzeit ein wenig verstellt. So sei 2011 zwar von einer ausgeprägten Umsatzdynamik gekennzeichnet gewesen, hinter der jedoch die Ergebnisqualität zurückgeblieben sei. Sondereffekte aus der Umfinanzierung Mitte 2011 würden optisch den Datenkranz trüben. Das Tempo auf dem Akquisitionspfad sei gedrosselt. Und der Schwung des 1. Quartals 2012 sei als "moderat" oder "verhalten" zu beschreiben.
Demzufolge würden sich Brüche in die Aktien-Story hineininterpretieren lassen. Und auch für das laufende, das 2. Quartal fehle jeder konjunkturelle Anschub. Die Insolvenz eines Kunden der Mineralölindustrie, Mehraufwand wegen verschärfter Sicherheitsauflagen, Integrations- hier und Anlaufaufwendungen dort hätten zum schwächeren Bild das ihre beigetragen.
Aus Sicht der Analysten markiere der Zeitraum des 1. Halbjahres nur eine zwischenzeitliche Dynamikunterbrechung; die vom VTG-Vorstand für 2012 genannten Zielspannen bei Umsatz und operativem Ergebnis seien zuletzt unverändert geblieben und würden weiterhin zu dem Prognosegerüst der Analysten passen: 760 bis 800 Mio. Euro solle das Umsatzvolumen (2011: 750 Mio. Euro), 170 bis 178 Mio. Euro das EBITDA (2011: 169 Mio. Euro) betragen.
Wenn die Analysten zum jetzigen Zeitpunkt ihre Prognosen geringfügig reduzieren würden, so allein deshalb, weil sie das Wiederanziehen der Konjunktur nunmehr erst einige Monate später als bisher erwarten würden. Sie würden bei unveränderter Marge das operative Ergebnis (EBITDA) auf 174 Mio. Euro (bisher: 176 Mio. Euro) bei Konzernumsätzen von 770 Mio. Euro (bisher: 780 Mio. Euro) schätzen.
Auf der Agenda des Jahres 2012 stünden insbesondere neue Akzentsetzungen in der Sparte Schienenlogistik. Neben den bisherigen Schwerpunkt der Flüssigkeitstransporte (Mineralöl und Chemieprodukte) würden Agrarprodukte und Industriegüter, beispielsweise Stahlerzeugnisse treten. Übernahmen seit Ende 2010 hätten VTG dafür den Weg geebnet. Deutlich erweitert werde auch der regionale Radius; für die offensive Kundenansprache werde das Netz der Vertriebsstandorte ausgebaut, zusätzliche Spezialistenteams würden gebildet.
Umsatz, operatives Ergebnis (EBITDA) und Cash flow des Schienentransportunternehmens seien weitgehend von konjunkturunabhängigem und langfristig angelegtem Geschäft determiniert. Entsprechend schlage eine kurzzeitige konjunkturelle Delle kaum auf die maßgeblichen Bewertungsinstrumente durch. Mit einer 2. Jahreshälfte, die kaum zu neuerlichen Irritationen Anlass geben dürfte, könnte die VTG-Aktie über vergleichsweise starke Auftriebskräfte verfügen.
Bei einer Zielkursformulierung von 19 Euro (unverändert) ergebe sich auf Basis der diesbezüglich konjunkturell robusten Analystenprognose ein EV-EBITDA-Verhältnis von 6,2 für 2012e.
Am Tage der Hauptversammlung bestätigen die Analysten von SRH AlsterResearch neben dem Kursziel in Höhe von 19,00 Euro auch das Anlageurteil "kaufen" für die VTG-Aktie. (Analyse vom 08.06.2012) (08.06.2012/ac/a/nw)
Quelle: ac
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