Warum KGVs und damit Aktienkurse weiter steigen werden

Mittwoch, 04.03.15 16:45
Guten Tag, liebe Leserinnen und Leser,

Top-Aktien sind langfristig die nachweislich erfolgreichste Anlageform. Das negieren momentan zwar 87% der Deutschen (nur noch 13% legen an der Börse an und lediglich 6,4% in Aktien), doch es ist genau dieses Unterinvestiert-Sein der privaten wie der institutionellen Anleger, das den Aktienkursen noch viel Fantasie verleiht. Ich meine:

Eigentlich befinden wir uns in der besten aller Börsenwelten. Aus technischer Sicht gefallen die positiven Zyklen, die vielen All-Time-Highs sowie die hohe Trendbreite. Und fundamental ist die Hausse aufgrund der verschwundenen Zinsen schon beinahe einzigartig untermauert. Überlegen wir: Ein rationaler Investor sucht möglichst hohe, sichere Renditen und meidet (deshalb) Überbewertungen, vergleicht also Renditen und Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs).

Wenn nun zehnjährige Bundesanleihen mit 0,3% rentieren, aber die Dividendenrendite im Dax beinahe 3% beträgt, ist die Renditefrage eigentlich sofort beantwortet. Dabei ist mir keine Börsenphase bekannt, in der Ausschüttungsrenditen ein solch hohes Vielfaches der Anleihenrenditen betrugen. Hohe und sichere Renditen erhalten also bis auf Weiteres nur Aktionäre. Vergleichen wir die Bewertungen:

Das Dax-KGV liegt momentan bei 14, während der historische Durchschnitt seit 1980 gut 18 beträgt. In der Börseneuphorie Anfang des Jahres 2000 hatte das KGV bei 30 gelegen, und das KGV-Tief war 2011 bei lediglich 8 zu verzeichnen. In meinen Vorträgen avisiere ich seit Jahren einen langfristigen Anstieg der Aktien-KGVs und zeige, welch gigantische Kurspotenziale sich daraus ergeben. Vor allem:

Durch die abgeschafften Zinsen sind gängige Bewertungsmodelle mittlerweile Makulatur, denn nur noch 0,3% Bund-Rendite bedeuten ein Anleihen-KGV von sage und schreibe 333! Demgegenüber ist der Dax auch heute noch spottbillig und wäre es genauso bei einer Kursverdoppelung. Bitte denken Sie über diesen Sachverhalt einmal ganz in Ruhe nach und lesen Sie sich z.B. in mein Editorial vom 21.12.2012 ein. Denn:

Für Fundamentalanalysen (wir sind Trendfolger!) galt bislang als Faustregel, dass Aktien mit einem KGV von 10 billig und mit einem KGV von mehr als 20 teuer sind. Doch welche Aktienbewertung soll denn angemessen sein, wenn nur noch Aktien laufende Erträge erwirtschaften? Und dabei sind die Nullrenditen der umlaufenden Anleihen zementiert, während erfolgreiche Unternehmen ihre Dividenden im Regelfall kontinuierlich erhöhen. Dazu ein konkretes Beispiel:

Unser Defensiv-Champion Nestlé steigert die Ausschüttung jetzt das 19. Mal in Folge. 1980 wurden 0,075 Schweizer Franken gezahlt, woraus im April voraussichtlich 2,20 Franken werden. Das bedeutet ein Dividendenwachstum von im Mittel 10% p.a., das ein wenig untergeht, weil die Dividendenrendite seit ewigen Zeiten etwa 3% beträgt. Denn der Aktienkurs von Nestlé steigt eben auch um rund 10% p.a. ...

Damit eröffnet Nestlé eine langfristige Ertragsperspektive von 13% jährlich, und es lässt sich trefflich darüber diskutieren, welches KGV in einer Nullzinsphase für eine solche Gewinnmaschine angemessen ist. Ich bin mir aber sicher, dass die KGVs von Nestlé und anderen Top-Aktien weiter ansteigen werden. Und deshalb hat die laufende Aktien-Hausse noch erhebliches Potenzial ...

Mit bester Empfehlung
Ihr

Thomas Müller
Herausgeber
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Thomas Müller ist seit Anfang der 1980er-Jahre Herzblut-Börsianer, seit 1987 Verleger von Börseninformationen, begeisterter Entwickler von Anlagestrategien, Autor,...


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