Was platzende Blasen von technischen Korrekturen unterscheidet

Samstag, 17.02.18 09:19
Guten Tag, liebe Leserinnen und Leser,

an den Finanzmärkten ging es in den vergangenen Wochen heftig zur Sache, wobei aber strikt zwischen platzenden Blasen und technischen Korrekturen zu unterscheiden ist. Bekanntlich entwickeln sich immer wieder Preis- und damit Spekulationsblasen, die eines gemeinsam haben: Sie platzen. Bis zum Zusammenbruch sind die Verläufe sehr ähnlich, ganz egal ob es sich um US-Häuserpreise (bis 2007), Internet-Klitschen (bis 2000) oder Tulpenzwiebeln handelt. Konkret:

Wenn sich Blasen aufpumpen, steigen die Preise mit den Umsätzen immer schneller, und irgendwann entkoppelt sich die Preisfindung mehr und mehr von der Realität. Es strömt verstärkt dummes Kapital in den immer heißer laufenden Markt, wobei diese unbedarften Käufer – die von der scheinbar automatischen Geldvermehrung angesogen werden – nach der „greater fool“-Theorie davon ausgehen, dass sich noch dümmere Anleger finden werden, die zu noch höheren Preisen kaufen. Irgendwann gibt es aber keine (potenziellen) Käufer mehr, worauf die Preise abstürzen und sich Reichtums-Träume in Luft auflösen.

So geht es momentan Bitcoin-Anlegern, wobei der US-Ökonom Nouriel Roubini Bitcoins als die größte Blase in der Geschichte der Menschheit bezeichnete. Niemand weiß, in welcher Phase sich die Aktienmärkte ohne die Kapitalfehlleitung in die mehr als 1000 Kryptowährungen, um die sich eine obskure Glücksritter-Industrie gebildet hat, heute befinden würden, doch der Hype um Digitialwährungen zeigt, dass die Börsen noch Welten von einer Blase entfernt sind.

Überlegen Sie selbst, mit wie vielen Menschen Sie in den vergangenen Monaten über Bitcoin & Co. gesprochen haben und mit wie vielen über die positiven Zukunftsaussichten der Börse ... Natürlich kommt irgendwann wieder ein Aktien-Hype, aber erst auf einem deutlich höheren Kursniveau. Denn die Masse der potenziellen Käufer ist noch nicht an der Börse investiert, aber genau die braucht es für das Entstehen einer Blase am Aktienmarkt.

Bitcoins haben einen inneren Wert von null, während der innere Wert von Aktien durch (den Trend der) Unternehmensgewinne bestimmt wird, wobei die Frage der „angemessenen“ Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGVs) wohl so alt ist wie die Börse selbst. Dabei unterliegen auch Aktienmarkt-KGVs Trends, die wiederum ein Resultat der Zinskonstellation sind. Wie Sie vielleicht wissen, prognostiziere ich seit Jahren (weiter) ansteigende KGVs. Denn je niedriger die Anleiherenditen, desto höhere Aktien-KGVs sind möglich, wie das Fed-Modell zeigt. So erlaubt eine Anleihenrendite von 6% ein KGV von 17, bei 5% sind es 20 und bei 3% eben 33.

Für uns als Trendfolger spiegeln KGVs natürlich keine Rolle, doch der Blick auf die Aktienmarkt-KGVs lässt Kurspotenziale erahnen. Und das ist der Grund, weshalb Digitalwährungen gerade platzen, während die Aktienmärkte eine völlig normale technische Korrektur durchlaufen, die absehbar war. So schrieb ich in meinem Editorial vom 18. Januar, dass der vorläufige Hochpunkt im Dow Jones in Sichtweite sein müsste (weil der Index damals 14% über dem GD200 notierte). Die Jahrestiefs sollten im Januar/Februar entstehen, sodass sich die Börsen eigentlich nach Plan entwickeln. Überlegen Sie sich daher jetzt, welche Champions-Schnäppchen Sie demnächst in Ihr Depot legen, und fordern Sie bei uns kostenlos den neuen Report „Dividenden-Champions“ sowie das Buch „Defensiv-Champions“ (aktualisierte 7. Auflage) an. Denn unsere Favoriten sind garantiert blasenfrei ...

Mit bester Empfehlung
Ihr

Thomas Müller
Herausgeber
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Thomas Müller ist seit Anfang der 1980er-Jahre Herzblut-Börsianer, seit 1987 Verleger von Börseninformationen, begeisterter Entwickler von Anlagestrategien, Autor,...


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