Bellevue Asset Management AG: Fünf Opportunitäten für Healthcare-Investoren
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Bellevue Asset Management AG: Fünf Opportunitäten für Healthcare-Investoren
25.01.2023 / 07:00 CET/CEST
Marktkommentar vom 25. Januar 2023
Fünf Opportunitäten für Healthcare-Investoren
Die Experten von Bellevue Asset Management nehmen fünf wichtige Trends im
Healthcare-Bereich für 2023 unter die Lupe und geben eine Einordnung,
welches Potenzial sie für Investoren darstellen:
Von Dr. Cyrill Zimmermann, Head Healthcare Funds & Mandates und Mitglied der
Geschäftsleitung, Bellevue Asset Management AG
Grosse Fortschritte bei neuen Technologien
Der weitere Entwicklungspfad für Arzneimittel, die defekte Gene reparieren
oder die Genaktivität modulieren, wird immer klarer. Und damit steigt die
Zuversicht, dass In-vivo-Gentherapien erfolgreich sein können, wenn die
Herangehensweise stimmt. Insbesondere das Gene Editing rückt für seltene
genetische Krankheiten und Krebs zukünftig stärker in den Mittelpunkt.
Kleinmolekulare Ansätze, die auf genetische Krankheitsauslöser abzielen,
erleben dank der Innovationen im Bereich «Big Data» und KI einen Aufschwung.
Im Weiteren ist mit einem Durchbruch zu rechnen bei hemmenden siRNA- und
Antisense-RNA-Therapien gegen seltene Krankheiten wie ATTR-Amyloidose,
Herz-Kreislauf-Erkrankungen und Hypertriglyceridämie (Lp(a)). Auf
Unternehmensebene geben Alnylam, Ionis und Arrowhead in diesem Bereich den
Ton an.
Interessant wird es 2023 auch bei Kombinationsansätzen von mRNA-Impfstoffen,
die nicht nur für COVID-19/Grippe oder RSV eingesetzt, sondern auch für
andere Infektionskrankheiten getestet werden. Darüber hinaus wird diese
Technologie auch für therapeutische Krebsimpfstoffe eingesetzt. Für 2023
erwarten wir auch hier Daten.
Neurologie wird 2023 ein noch wichtigeres Thema
Die Suche nach geeigneten Medikamenten gegen Alzheimer geht 2023 in die
nächste Runde. Das Potenzial ist enorm. Letztes Jahr wurden grosse klinische
Fortschritte erzielt. Der Antikörper Lecanemab von Eisai/Biogengegen die
Alzheimer-Krankheit erhielt am 6. Januar 2023 die Zulassung in den USA . Mit
Donanemab von Lilly dürfte eine weitere Zulassung eines Alzheimermedikaments
später im Jahr erfolgen, sofern die klinischen Daten positiv sind. Gegen
Schizophrenie ist KarXT von Karuna ein neuer Hoffnungsträger.
Spreu wird sich bei Digital-Health-Unternehmen vom
Weizen trennen
Aufgrund makroökonomischer Faktoren wie der Zinsentwicklung und einer
Sektorrotation hat die Performance von Digital-Health-Unternehmen 2021 bis
Mitte 2022 gelitten. Seither hat sich die Situation entspannt und das
aktuelle Bewertungsniveau ist attraktiv.
Die zugrunde liegende Geschäftsentwicklung befindet sich weiterhin auf einem
soliden Wachstumstrend. Insbesondere die digitalen Medtechunternehmen
dürften von der Normalisierung des Patientenaufkommens nach der Pandemie und
der zusätzlichen Nachfrage aus aufgeschobenen Behandlungen profitieren.
Trotz der sehr positiven Brancheneinschätzung erwarten wir ein weiteres
Jahr, in dem die Aktienauswahl entscheidend sein wird. Daher gehen wir davon
aus, dass qualitativ hochwertige Unternehmen mit einem Geschäftsmodell, das
nachweislich kommerziellen Erfolg hat, profitabel oder nahe der
Gewinnschwelle ist, bevorzugt werden und sich besser entwickeln dürften.
Big Pharma befindet sich in einer starken Position
In der Vergangenheit schnitten Pharmaunternehmen in Zeiten steigender und
hoher Zinsen sowie in der ersten Hälfte von Rezessionen besser ab. Da das
Risiko weiterer Zinserhöhungen durch die Zentralbanken und/oder einer
globalen Konjunkturabschwächung weiterhin besteht, könnte sich die
Beliebtheit des Sektors bei den Anlegern als etwas dauerhafter erweisen. Wir
gehen davon aus, dass aufgrund der hohen kurzfristigen Cashflows, hohen
Margen, angemessenen Bewertungen sowie der starken Preissetzungsmacht
Pharmaunternehmen attraktiv bleiben werden. Angesichts der gesunden Bilanzen
und der moderateren Bewertungen von Small- und Mid-Cap-Biopharmaunternehmen
erwarten wir für 2023 eine verstärkte M&A-Aktivität. Auch dürfte sich der
Trend zu Veräusserungen fortsetzen wie zuletzt bei J&J oder Novartis.
Im Mittelpunkt des Interesses stehen Mega-Blockbuster-Medikamente bei weit
verbreiteten Krankheiten, die transformative Behandlungen bieten und über
ein grosses Marktpotenzial verfügen. Neben den Fortschritten bei klinischen
Studien und Zulassungen im Bereich Alzheimer rechnen wir auch mit starken
Umsätzen im Bereich Fettleibigkeit im Jahr 2023.
Zudem beobachten wir zwei weitere Trends: Erstens sehen wir 2023 als das
Jahr, in dem Biosimilars mit der bevorstehenden Einführung von
Humira-Biosimilars neuen Schwung erhalten sollten. Dies stellt für die
Pharmaindustrie sowohl eine Chance als auch eine Bedrohung dar. Zweitens ist
2023 ein Jahr, in dem neue Wirkmechanismen (MOA) nicht mehr nur bei sehr
seltenen Krankheiten, sondern auch bei grösseren Krankheiten (Gentherapien
für Hämophilie/DMD, Zelltherapie bei Diabetes, RNAi bei Bluthochdruck und
Alzheimer, mRNA-Impfstoffe bei Krebs) eine transformierende Wirkung haben
werden.
Asia Healthcare - Risiko für Delistings in den USA gebannt
Abnehmende geopolitische Spannungen zwischen den USA und China könnten die
Risikoprämien insbesondere für chinesische Unternehmen mit einem grösseren
internationalen Engagement senken. Das erste Anzeichen, das wir im Dezember
erkannten, war vielversprechend: Das Public Company Accounting Oversight
Board (PCAOB) gab bekannt, dass es zum ersten Mal in der Geschichte in der
Lage war, vollständigen Zugang zu Inspektionen und Untersuchungen von
Wirtschaftsprüfungsgesellschaften mit Sitz auf dem chinesischen Festland und
in Hongkong zu erhalten. Damit ist das Risiko eines sofortigen US-Delistings
für chinesische ADRs, einschliesslich Biotechunternehmen, weitgehend
gebannt.
Das chinesische Trilemma - Null-COVID-19-Politik, Wirtschaftswachstum und
soziale Stabilität - führte schliesslich zu einer viel schnelleren
Wiederbelebung der Wirtschaft als erwartet. Die Durchimpfungsrate der
älteren Bevölkerung und die Auslastung der Intensivstationen müssen in den
ersten Monaten des Jahres 2023 sehr genau beobachtet werden, um zu
beurteilen, ob das Gesundheitssystem die COVID-19-Welle bewältigen kann. Im
Zuge der Pandemie wird die wachsende Akzeptanz digitaler Lösungen den
Wachstumspfad der digitalen Gesundheitsunternehmen in China beschleunigen.
www.bellevue.ch/healthcare
Autor: Dr. Cyrill Zimmermann
Dr. Cyrill Zimmermann ist Head of Healthcare Funds & Mandates und Mitglied
der Geschäftsleitung von Bellevue Asset Management. Er gründete Adamant
Biomedical Investments im Jahr 2001 und leitete die Investmentboutique bis
zu ihrer Übernahme durch Bellevue im Jahr 2014. Cyrill Zimmermann hält einen
Doktortitel der Wirtschaftswissenschaften der Universität Zürich.
Kontakt
Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16 / Postfach, 8700
Küsnacht/Zürich,
Tanja Chicherio, Tel. +41 44 267 67 09, tch@bellevue.ch
www.bellevue.ch
Bellevue - Excellence in Specialty Investments
Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen
Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der
an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue
als Haus der Anlageideen mit rund 100 Mitarbeitenden attraktive
Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per Ende
Juni 2022 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 9.6 Mrd.
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Quelle: dpa-AFX
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