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La Française Group: Inflationsdynamik versus finanzielles Risiko

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La Française Group: Inflationsdynamik versus finanzielles Risiko

15.03.2023 / 09:17 CET/CEST

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Inflationsdynamik versus finanzielles Risiko

Von François Rimeu, Senior Strategist, La Française AM

Bis jetzt wurde überwiegend erwartet, dass die Europäische Zentralbank (EZB)

auf ihrer nächsten Sitzung die Zinssätze um 50 Basispunkte anheben wird.

Doch jetzt stellt sich die Frage, ob der aktuelle Zusammenbruch der

US-Regionalbanken die EZB zu einer weniger restriktiven Haltung veranlassen

könnte. Die jüngsten Projektionen der Experten werden in diesem Jahr

wahrscheinlich eine deutlich niedrigere Gesamtinflation, aber ein

schnelleres BIP-Wachstum und eine höhere Kerninflation zeigen, die

mittelfristig nur minimal korrigiert werden dürften.

Unsere Erwartungen:

* Die EZB wird ihre Leitzinsen um 50 Basispunkte erhöhen und den

Einlagensatz auf 3,0 % anheben - trotz der aktuellen Unruhe, die von

regionalen US-Banken ausgeht.

* Präsidentin Christine Lagarde wird bekräftigen, dass die Priorität des

EZB-Rats darin besteht, die Inflation wieder auf das 2 %-Ziel zu senken.

* Die Forward Guidance dürfte so neutral wie möglich ausfallen und alle

Optionen offen halten, insbesondere angesichts der sichtbaren

Uneinigkeit im EZB-Rat und der Lage der US-Regionalbanken.

* Lagarde wird betonen, dass das Direktorium seinen geldpolitischen Kurs

entsprechend den eingehenden Inflationsdaten, den zukünftigen

Entwicklungen und der geldpolitischen Transmission anpassen wird.

* Wir gehen nicht davon aus, dass die EZB angesichts der jüngsten

Inflationsdaten an ihrer Bewertung der Inflationsentwicklung vom Februar

festhalten wird. Das heißt, "die Risiken der Inflationsentwicklung sind

inzwischen ausgewogener geworden".

* Wir erwarten keine Neuigkeiten über das Tempo der quantitativen

Straffung.

* Zu den neuen Wirtschaftsprognosen der EZB:

* Wir gehen davon aus, dass sie ein höheres Wachstum im Jahr 2023 (von 0,5

% auf 0,7 %), aber ein niedrigeres BIP im Jahr 2024 (von 1,9 % auf 1,5

%) zeigen werden. Für 2025 erwarten wir, dass das Wachstum mit etwa 1,8

% in der Nähe des potenziellen Wachstums bleiben wird.

* Wir gehen davon aus, dass die globalen Inflationsprojektionen der EZB

aufgrund geänderter technischer Annahmen (höhere Marktzinsen, ein

stärkerer Euro und niedrigere Energiepreise) über den

Projektionszeitraum hinweg nach unten korrigiert werden und 2025 bei 2,1

% liegen (gegenüber 2,3 % in den Projektionen vom Dezember).

* Wir gehen davon aus, dass die Kerninflation der EZB im Jahr 2023 nach

oben korrigiert wird (von 4,2 % auf 4,6 %) und in den nächsten beiden

Jahren weitgehend unverändert bei 2,8 % im Jahr 2024 und 2,3 % im Jahr

2025 bleibt.

Bei Erstellung dieses Beitrags rechnet der Markt nicht mehr mit einer

Zinserhöhung von 50 Basispunkten durch die EZB (33 Basispunkte sind

eingepreist). Wir denken, dass die EZB höchstwahrscheinlich "am Plan

festhalten" wird, was höhere Zinsen am sehr kurzen Ende der Kurve bedeutet.

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Neue Mainzer Straße 80

60311 Frankfurt

Tel. +49 (0)40 300929 174

btomlinson@la-francaise.com

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Quelle: dpa-AFX