Fortec Elektronik Aktie
WKN: 577410 ISIN: DE0005774103
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Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen

Dienstag, 12.11.19 16:01
Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen
Bildquelle: fotolia.com
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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

Unternehmen: FORTEC Elektronik AG

ISIN: DE0005774103

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 12.11.2019

Kursziel: 25,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Schwächeres Q1 überrascht nach starkem Vorjahr nicht, frühzeitige Revision

der Jahresziele hingegen schon

FORTEC hat am vergangenen Freitag vorläufige Zahlen für Q1 2019/2020

vorgelegt und überraschend eine Revision der erst kürzlich veröffentlichten

Guidance vorgenommen.

[Tabelle]

Umsatz und Ergebnis gegenüber starker Vorjahresbasis leicht rückläufig: Die

Erlöse lagen mit 21,5 Mio. Euro um 1,4% unter dem Vorjahreswert. Dabei ist

zu beachten, dass die akquirierten UK-Gesellschaften im Vorjahresquartal

zwar noch nicht enthalten waren (Konsolidierung ab Q2), FORTEC zu Beginn

des vergangenen Jahres jedoch eine überaus starke organische Entwicklung

aufwies (+11,3%). Akquisitionsbereinigt dürfte der Rückgang bei rund 10%

gelegen haben und damit die allgemeine konjunkturelle Abschwächung in den

Endmärkten des Unternehmens widerspiegeln. Das EBIT fiel überproportional

auf 2,0 Mio. Euro (Vj.: 2,4 Mio. Euro), was einem Margenrückgang um 150 BP

auf 9,3% entspricht.

Guidance revidiert: Vor diesem Hintergrund erwartet der Vorstand auf

Gesamtjahressicht nun 'organisch eine Seitwärtsbewegung im Konzernumsatz

und Konzern-EBIT'. Wir hatten eine solche Entwicklung trotz der im

Finanzbericht Ende Oktober noch optimistischen Unternehmensprognose

(leichte organische Umsatzsteigerung und leichte Verbesserung des EBITs) in

unseren Schätzungen bereits antizipiert und auf die u.E. gegenüber Vorjahr

geringere Visibilität hingewiesen (siehe Comment vom 28.10.). Insofern

sehen wir uns in unserer Einschätzung bestätigt, wenngleich uns der frühe

Zeitpunkt der Prognoseanpassung zu Beginn des Geschäftsjahres überrascht,

zumal FORTEC mit einem Auftragsbestand per Ende Oktober i.H.v. 45,2 Mio.

Euro (Vj.: 47,6 Mio. Euro) weiterhin über eine solide Basis für die

kommenden Quartale verfügt. Hier könnte jedoch die Konkretisierung zu den

Themen Geschäftszahlen und Prognosen im neuen Emittentenleitfaden der BaFin

eine Rolle gespielt und eine Ad-hoc-Publizitätspflicht ausgelöst haben.

Peer schneidet deutlich schlechter ab: Die im gegenwärtigen Marktumfeld

insgesamt noch gute Entwicklung FORTECs wird u.E. insbesondere bei

Betrachtung des Wettbewerbers DATA Modul deutlich, der im

Vergleichszeitraum (FORTECs Q1 entspricht DATA Moduls Q3) über einen

Umsatzrückgang von 28,6% sowie einen Einbruch des EBITs auf -0,4 Mio. Euro

(vs. Q3 2018: 5,9 Mio. Euro) berichtete.

Fazit: FORTEC bekommt die wachsenden konjunkturellen Herausforderungen wie

erwartet zu spüren, zeigt im Vergleich zum Wettbewerb aber zugleich eine

höhere Robustheit. Die revidierte Guidance deckt sich mit unseren

bestehenden Prognosen, weshalb wir den Investment Case trotz des etwas

unglücklichen Timings der Anpassung als voll intakt ansehen. Unser Rating

'Kaufen' und das Kursziel von 25,00 Euro bestätigen wir.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/19343.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX


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