JDC Group Aktie
WKN: A0B9N3 ISIN: DE000A0B9N37
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Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Kaufen

Dienstag, 10.07.18 10:52
Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG

ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.07.2018

Kursziel: 9,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Benjamin Marenbach

Roadshow Feedback: Outsourcing-Mandate noch stärker im Fokus

Wir haben vergangene Woche in Hamburg eine Roadshow mit dem CEO der JDC

Group durchgeführt und fassen die wesentlichen Erkenntnisse nachfolgend

zusammen.

Fokussierung auf das Versicherungsgeschäft: Um zukünftig nicht mehr so

stark von der Kapitalmarktvolatilität abhängig zu sein und aktuellen

Negativtrends im Bereich der Fondsvertriebsprovisionen entgegenzuwirken,

hatte sich JDC bereits frühzeitig strategisch stärker auf die

Versicherungsbranche konzentriert. Diese Fokussierung dürfte sich u.E.

künftig noch weiter fortsetzen. Der Anteil der Provisionseinnahmen aus dem

Versicherungsgeschäft sollte vor diesem Hintergrund in den kommenden Jahren

sukzessive auf rund 80% steigen (bisher ca. 60%), während sich das

Fondsvertriebsgeschäft (bisher ca. 40%) entsprechend reduzieren dürfte.

Gewinnung weiterer Outsourcing-Mandate avisiert: Strategisch wird sich JDC

noch stärker auf die Gewinnung von Outsourcing-Mandaten wie das der in 2017

an die Plattform angeschlossenen Lufthansa-Tochter Albatros konzentrieren.

Entscheidend für den Gewinn solcher Mandate dürfte nach wie vor die

Prozessstärke der Plattform-Technologie sein. So ist JDC laut Vorstand

derzeit das einzige anbieterunabhängige Unternehmen, das technisch dazu in

der Lage ist, Bestände dieser Größenordnung (>400.000 Verträge) in die

digitale Vertriebsplattform zu integrieren. Die Vertriebspipeline wurde

auch deshalb als sehr vielversprechend dargestellt. Das

Skalierungspotenzial im Bereich Outsourcing dürfte dementsprechend enorm

sein, da der Anbindung größerer Versicherungsbestände an die Plattform kein

Kapitaleinsatz entgegensteht und die Plattformkapazität groß ist.

Branchenkonsolidierung erwartet: Aufgrund der gegebenen

Skalierungsmöglichkeiten und Synergiepotenziale im Bereich der Maklerpools

dürften Konsolidierungsprozesse zu erwarten sein. Durch die Skalierbarkeit

der inzwischen ausgereiften Plattformen geht es u.E.im Wettbewerb daher nun

noch stärker darum, möglichst große Bestände auf die Plattformen zu holen,

womit horizontale Akquisitionen besonders Sinn ergeben. Denkbar wären z.B.

Zusammenschlüsse von Maklerpools mit stärkerem Versicherungsbezug und

Maklerpools mit stärkerer Ausrichtung auf Fondsprodukte.

Ausblick: Tendenziell fällt das Versicherungsvertriebsgeschäft im 2. und 3.

Quartal saisonal bedingt schwächer aus, da in dieser Zeit kaum

Versicherungen abgeschlossen werden.Maßgeblich für die Einhaltung der

JDC-Jahresziele (Umsatz 100 Mio. Euro, EBITDA 6 Mio.Euro) dürfte insofern

das Jahresendgeschäft sein, wobei das Albatros-Mandat der erwarteten

Quartalsschwäche in Q2 und Q3 leicht entgegenwirken sollte. Angesichts der

auch hier vorhandenen Saisonalität soll der positive Effekt aus dem

Albatros-Mandat laut Vorstand allerdings erst im Jahresendgeschäft vollends

zur Geltung kommen.

Fazit: Zusammenfassend sehen wir die Equity Story der JDC Group nach wie

vor intakt. Für den weiteren Erfolg wird es u.E. entscheidend sein, neue

Outsourcing-Mandate zu gewinnen und die transportierte Wachstumsstory zu

materialisieren. Sollte dies wie zu erwarten gelingen, dürfte die Aktie

neue Impulse erhalten. Aufgrund der noch geringen Visibilität lassen wir

unsere Prognosen unverändert. Nach dem jüngsten Kursrücksetzer stufen wir

unser Rating der Aktie wieder auf ,,Kaufen' hoch.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/16687.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa


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