Netfonds AG Aktie
WKN:A1MME7
ISIN:DE000A1MME74
Land: Deutschland
Branche: Sonstiges
Sektor: Sonstiges
aktueller Kurs:
42,50 EUR
Veränderung:
0,50 EUR
Veränderung in %:
1,19 %
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Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen

Montag, 20.06.22 11:31
Tafel mit Kursen
Bildquelle: fotolia.com


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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG

ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.06.2022

Kursziel: 90,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Sebastian Weidhüner

Netfonds ist der Hauptprofiteur des aktuellen Branchenwandels

Die Anzahl der Geschäftsstellen im Bankensektor hat sich in Deutschland von

36.005 in 2015 auf 25.779 in 2020 drastisch reduziert (CAGR: -6,5%; Quelle:

Deutsche Bundesbank). Die branchenspezifischen Umstrukturierungen und der

damit zusammenhängende Abbau von Arbeitsplätzen, vor allem im

Private-Banking-Bereich, verschaffen Netfonds einen stetigen

Beraterzuwachs. Die in einem solchen Marktumfeld ideale Wettbewerbsposition

als unabhängiges Haftungsdach mit klarem Fokus auf den Markt der ehemaligen

Bankberater zeigt sich an einer Auswertung des öffentlichen BaFin-Registers

sowie der Jahresabschlüsse vergleichbarer Institute.

Hintergrund: Ein Haftungsdach fungiert als Rechtsträger für Anlageberater

und Vermögensverwalter, die über keine eigene KWG-Lizenz verfügen. Netfonds

betreut TiedAgents sowohl im klassischen Depotgeschäft als auch bei der

Auflage eigener Investmentfonds (Fondsadvisory). Außerdem werden zunehmend

auch eigene Produkte wie die standardisierte Vermögensverwaltung NFS

Hamburger Vermögen lanciert.

Wir haben für die Darstellung der starken Wettbewerbsposition von Netfonds

zwei Vergleichsgruppen konzipiert:

1. Die von der Vermittleranzahl sechs größeren Haftungsdächer im Inland:

Alle Gesellschaften mit mehr angebundenen Tied-Agents sind im Gegensatz zu

Netfonds bankenabhängig. Zudem ist der Investmentbereich für viele der

Vermittler u.E. von untergeordneter Bedeutung. Fondsdepot wickelt z.B. das

Geschäft der Versicherer Allianz, Ergo und Axa ab. Das hohe Wachstum von

Signal Iduna fußt nur auf einer Neuordnung seines Fondsvertriebs in 2018.

Bis dato nutzten einige Vertreter noch eigene Lizenzen, mussten sich fortan

jedoch dem betrieblichen Haftungsdach anschließen.

[Tabelle]

2. Haftungsdächer, deren Tied-Agents ebenso unabhängig agieren und ihren

Tätigkeitsschwerpunkt auf die Vermögensverwaltung und das Fondsgeschäft

legen

In dieser Vergleichsgruppe sticht Netfonds ebenso mit klaren

Alleinstellungsmerkmalen heraus:

Die größte Anzahl an Tied-Agents mit stetigem Zuwachs, stärktes Wachstum

der Nettoerträge sowie einen deutlich höheren Nettoumsatz je Vermittler im

Vergleich zu den Konkurrenten Bank für Vermögen (BfV) und BN & Partners.

[Tabelle]

Zwar erzielt BN & Partners als einziges Institut höhere Bruttoerlöse als

das Haftungsdach von Netfonds (2020: 90,0 Mio. Euro vs. 53,3 Mio. Euro).

Die deutlich geringe Nettomarge von 1,4% (vs. 13,2%) zeigt jedoch, dass ein

Großteil der vereinnahmten Provisionen weitergereicht wird. Unserer Ansicht

nach steht dies in Zusammenhang mit großvolumigen Private-Label-Fonds, wie

z.B. dem ACATIS GANÉ Value (Volumen: 6,2 Mrd. Euro).

Ungebrochenes Wachstum voraus: Die Konsolidierung im Bankenbereich dürfte

sich fortsetzen. Investors Marketing avisiert z.B. einen Rückgang der

Banken-Geschäftsstellen bis 2025 auf 16.000 (CAGR 2020-2025e: -9,1%).

Netfonds wird u.E. anhaltend als Anlaufpunkt vieler Ex-Angestellter

fungieren und die administrierten Assets weiter dynamisch steigern. Die

Fokussierung bei der Anbindung neuer Tied-Agents auf (ehemalige)

Bankberater, die in der Lage sind, gewisse Assets mitzunehmen wird vor

allem an der Initiative "SelbstChef.de" ersichtlich. Im Rahmen dieses

Angebots bietet Netfonds dieser Berufsgruppe proaktive Hilfe beim Schritt

in die Selbstständigkeit.

Fazit: Im Haftungsdach besitzt Netfonds ein klares Alleinstellungsmerkmal.

Das aktuelle Bewertungsniveau (KGV 2023e: 17,0x) bei zweistelligem

Top-Line-Wachstum spiegelt. u.E. die positiven Wachstumsaussichten nicht

ausreichend wider.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/24439.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX


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