Sto Vz Aktie
Sto Vz-Aktie
WKN:727413
ISIN:DE0007274136
Land: Deutschland
Branche: Sonstiges
Sektor: Bau/Baustoffe
aktueller Kurs:
141,80 EUR
Veränderung:
0,10 EUR
Veränderung in %:
0,07 %

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vom 25. Juni 2022 Info.

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Original-Research: Sto SE & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen

Freitag, 24.06.22 11:01
Original-Research: Sto SE & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen
Bildquelle: Adobe Stock


Nach dem Tech-Crash:
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Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA

Unternehmen: Sto SE & Co. KGaA

ISIN: DE0007274136

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 24.06.2022

Kursziel: 270,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Feedback zur virtuellen HV: Trend des Frühjahrs setzt sich fort und zeigt

weiterhin ein gemischtes Bild der operativen Entwicklung

Sto hat vorgestern seine virtuelle Hauptversammlung durchgeführt. Vor dem

Hintergrund der Aussagen des Vorstands zum aktuellen Geschäftsverlauf sehen

wir uns in unseren Prognosen für 2022 bestätigt. Für die Folgejahre

positionieren wir uns indes konservativer.

Wachstumstrend setzte sich im Mai fort: Nach Angaben des Vorstandssprechers

lag der Umsatz des Sto-Konzerns per Ende Mai über Vorjahr sowie über den

Erwartungen. Nachdem für den April aufgrund von Preiserhöhungen und damit

einhergehenden Vorzieheffekten in den März noch von einem Umsatzrückgang

berichtet worden war, dürfte der Mai somit sowohl von wieder anziehenden

Volumen- als auch einsetzenden Preiseffekten profitiert haben. In Summe

erachten wir daher auch für das zweite Quartal einen Wachstumstrend im

zweistelligen Bereich als wahrscheinlich (Q1: +21,2% yoy).

Ergebnis weiter unter Vorjahr: Ergebnisseitig nannte Sto hingegen

anhaltende Belastungen durch Kostensteigerungen in der Beschaffung sowie

direkte und indirekte Effekte der LockDowns in China. Letztere führten zum

einen zum zeitweisen Stillstand bei der Tochterfirma in Shanghai, die

dortige Produktion befindet sich seit Juni aber wieder im Normalbetrieb.

Zum anderen kommt es zu Lieferverzögerungen von Vorprodukten aus Asien.

Laut dem CFO lag der Lieferservicegrad Stos per 31.5. dennoch bei 96% (Ø

2021: 92%), allerdings dürften die Auswirkungen der Lieferengpässe vor

allem in H2 zu spüren sein, wobei Sto diesen durch eine höhere eigene

Bevorratung vorbeugt. Aufgrund der zahlreichen Unwägbarkeiten in den

Lieferketten nimmt das Unternehmen Preisanpassungen nicht mehr wie üblich

in festen Zeitabständen, sondern nunmehr situativ vor. Das auf

Projektgeschäft und Industriekunden ausgerichtete Vertriebsmodell sorgt

jedoch dafür, dass die Preisanhebungen i.d.R. nicht unmittelbar wirksam

werden und zum Teil erst mit einem Verzug von mehreren Monaten eintreten.

Angesichts all dieser Faktoren lag das EBT trotz gutem Verlauf im Mai per

31.5. nach wie vor unter Vorjahr. Wir gehen davon aus, dass sich das

Marktumfeld kurzfristig nicht aufhellt und erachten unsere Ergebnisprognose

am unteren Ende der avisierten Bandbreite (MONe EBT: 113,3 Mio. Euro;

Guidance: 112-132 Mio. Euro) daher weiterhin als realistisch.

Strukturelle Trends intakt: Neben den aktuellen Risiken hob der Vorstand

die Chancen hervor, die sich u.a. aus dem European Green Deal und der

erwarteten "Renovierungswelle" ergeben. Allein bis 2030 sollen in Europa

rund 35 Mio. Gebäude energetisch saniert werden, da der Sektor für >40%

des Energieverbrauchs und >36% der energiebedingten THGEmissionen

verantwortlich ist. Die rapide steigenden Energiepreise forcieren den

kurzfristigen Bedarf zur Energieeinsparung noch. Wir halten die

strukturellen Treiber trotz höherer Bauzinsen und einer für 2023

befürchteten Dämpfung der Neubautätigkeit daher für robust, zumal die

Renovierung u.E. rund 70% der Erlöse von Sto in der Dämmung ausmacht.

Nichtsdestotrotz sind wir bezüglich der mittelfristigen operativen Dynamik

nun vorsichtiger.

Fazit: Das unprofitable Wachstum scheint sich bei Sto in Q2 fortzusetzen.

Wir rechnen damit, dass die Belastungen über H2 hinaus anhalten, sehen den

Investment Case im Kern aber intakt. Mit einem KGV 2022e i.H.v. 12,2x ist

Sto für uns ein günstig bewerteter Qualitätstitel. Wir bestätigen das

Rating "Kaufen" mit einem Kursziel von 270,00 Euro (zuvor: 300,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/24465.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX


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