Wüstenrot & Württembergische Aktie
WKN:805100
ISIN:DE0008051004
Land: Deutschland
Branche: Finanzen
Sektor: Versicherung
aktueller Kurs:
18,55 EUR
Veränderung:
0,29 EUR
Veränderung in %:
1,59 %

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vom 06. August 2021 Info.

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Original-Research: Wüstenrot & Württembergische AG (von Montega AG): Kaufen

Donnerstag, 22.07.21 10:21
Original-Research: Wüstenrot & Württembergische AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Wüstenrot & Württembergische AG - von Montega AG

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Einstufung von Montega AG zu Wüstenrot & Württembergische AG

Unternehmen: Wüstenrot & Württembergische AG

ISIN: DE0008051004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 22.07.2021

Kursziel: 23,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Sebastian Weidhüner

Unwetterschäden bei W&W aufgrund von Rückversicherungsstrukturen

und allgemein gutem übrigen Schadenverlauf im Rahmen der Erwartungen

Registrierte Schadenereignisse aus Naturkatastrophen steigen sukzessive an.

So meldete Munich Re 2019 bereits 820 solcher Schäden, während fünf Jahre

zuvor 676 Fälle berichtet wurden. Nachdem im diesjährigen Juni im Südwesten

Deutschlands auf eine extreme Hitzephase schwere Unwetter folgten, wurden

NRW, Rheinland-Pfalz und Bayern jüngst von einer Flutkatastrophe getroffen.

Der Selbstbehalt für W&W dürfte vor dem Hintergrund der konzernweit

implementierten Versicherungsstruktur dennoch im vorab kalkulierten Rahmen

verbleiben. Dabei macht sich auch ein ansonsten guter Schadenverlauf

bemerkbar.

Risikoorientierte Rückversicherungspolitik gegen derartige Großschäden: In

den Nettoschadenleistungen von W&W zeigt sich bei extremen

Unwetterkatastrophen ein signifikanter Entlastungseffekt, da der gewährte

Versicherungsschutz je Schadenereignis nach Unternehmensangaben ab einer

bestimmten Summe gedeckelt ist und darüber hinaus ausschließlich die

Rückversicherung zum Tragen kommt. Eine ähnliche Abwicklung ereignete sich

2013, als W&W v.a. aufgrund massiver Hagelschläge die mit Abstand größte

Belastung aus Elementarereignissen in der Unternehmenshistorie

verzeichnete. Während sich die Brutto-Schadenquote erheblich um 21,9 PP yoy

erhöhte, stieg die Netto-Schadenquote durch den effizienten

Rückversicherungsschutz lediglich um 6,7 PP yoy.

Sensibilität für Elementarschadenversicherungen dürfte gestärkt werden:

Munich Re gibt an, dass mehr als 70% der weltweiten Schäden aus

Naturkatastrophen i.H.v. 5,2 Bio. US-Dollar seit 1980 nicht versichert

waren, was auch auf eine Vielzahl der jüngst beschädigten Häuser zutreffen

dürfte. So sind laut GDV in Deutschland lediglich 46% der Gebäude gegen

Naturgefahren wie Hochwasser und Überschwemmung versichert, wobei die

Unterschiede zwischen den einzelnen Bundesländern immens sind. Während

Baden-Württemberg mit einer Quote von 94% aufgrund einer bis 1993

bestandenen Versicherungspflicht gegen Elementarschäden mit Abstand auf

Platz 1 liegt, befinden sich NRW (47%), Rheinland-Pfalz (37%) und Bayern

(38%) in Reichweite des Bundesdurchschnitts. Wir erwarten, dass auch durch

den omnipräsenten Klimawandel zukünftig mehr Hausbesitzer ihr Wohneigentum

gegen sämtliche Wetterrisiken absichern. In der Sachversicherung überzeugt

W&W mit einem überlegenen Schadenmanagement sowie der vorsichtigen

Zeichnungspolitik infolge eines Ausschließlichkeitsvertriebs, wodurch die

Beitragseinnahmen in der Schaden- und Unfallversicherung mittel- und

langfristig sogar etwas an Dynamik gewinnen könnten.

Jahresziele nicht gefährdet: Durch die regionale Präsenz von W&W dürften

die bereits teilweise ausgewerteten Unwetterschäden in Südwestdeutschland

laut Management für das Jahresergebnis eine wirtschaftlich höhere Bedeutung

als die jüngste Flutkatastrophe in NRW und Rheinland-Pfalz einnehmen. Durch

statistische Planrechnungen befinden sich die prognostizierten Schäden

zumindest für W&W auch trotz des zusätzlichen Unwetters in Bayern jedoch im

Rahmen des Erwarteten, sodass eine Revidierung der jüngst erhöhten Guidance

für den Konzernüberschuss (280 bis 330 Mio. Euro) u.E. nicht zu erwarten

ist.

Fazit: Aufgrund der konzipierten Rückversicherungsstruktur bei

Schadenereignissen sind die Leistungen aus Versicherungsverträgen (netto)

für W&W jeweils vergleichsweise begrenzt, wodurch bei Extremereignissen ein

signifikanter Anteil der Auszahlungen den vertraglich eingebundenen

Rückversicherern obliegt. Die bislang eingetretenen Unwetterkatastrophen in

2021 sind in den statistischen Planungsrechnungen enthalten, wodurch die

kürzlich erhöhte Jahresprognose weiterhin standhält. Wir bestätigen

Kaufempfehlung und Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22689.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX


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