WINDELN.DE SE KONV. O.N. Aktie
WKN: WNDL20
ISIN: DE000WNDL201 Land: Sonstiges
Branche: Sonstiges
Sektor: Sonstiges
boerse.de Prädikat:
aktueller Kurs:
1,25 EUR
Veränderung:
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Original-Research: windeln.de SE (von Montega AG): Halten

Freitag, 13.11.20 14:26
Monitoransicht mit Chart.
Bildquelle: pixabay
Original-Research: windeln.de SE - von Montega AG

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Einstufung von Montega AG zu windeln.de SE

Unternehmen: windeln.de SE

ISIN: DE000WNDL201

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 13.11.2020

Kursziel: 1,60

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

Drittes Quartal durchwachsen abgeschlossen - Deutliche Verbesserung im

wichtigen Jahresschlussquartal visibel

windeln.de hat gestern durchwachsene Q3-Zahlen veröffentlicht, die unsere

gedämpfte Wachstumserwartung nicht erfüllen konnten. Die Jahresziele wurden

indes bestätigt.

Umsatzentwicklung vom Überangebot in China geprägt: Der Umsatz der

fortgeführten Geschäftsbereiche (exkl. Bebitus) ging in Q3 leicht um -2,7%

yoy auf 15,0 Mio. Euro zurück (MONe: 17,3 Mio. Euro). Damit hat sich die

Wachstumsdynamik aus H1/20 (+27,1% yoy) entgegen unserer Erwartung nicht

abgeschwächt fortgesetzt, sondern nach 9M stärker reduziert als angenommen

(9M/20: +17,9% yoy). Regional betrachtet erhöhten sich die Erlöse in Europa

um +3,5% yoy auf 4,8 Mio. Euro, da windeln.de hier insbesondere von einer

höheren Zahl an Verkaufsaktionen sowie erfolgreich konvertierenden

Social-Media-Kampagnen profitierte. Das als aufgegebener Geschäftsbereich

ausgewiesene Südeuropa-xaGeschäft (Bebitus) wuchs um +12,1% yoy auf einen

Umsatz i.H.v. 3,4 Mio. Euro. In China verzeichnete das Unternehmen - wie

schon in Q2/20 - aufgrund eines Überangebots an Milchnahrung sowie

temporärer Probleme im Zollprozess einen Umsatzrückgang von -5,3% yoy auf

10,2 Mio. Euro. Auch die Beendigung des Vertrags mit dem

Marketingdienstleister LangTao führte zu einer geringeren

Neukundengewinnung.

Erfreuliche Fortschritte auf der Kostenseite: Auf Ergebnisebene

verschlechterte sich die Bruttomarge auf 17,1% (Vj.: 21,8%), was auf

erhöhte Rabattaktionen infolge des Überangebots in China sowie einen

höheren Anteil des margenschwächeren B2B-Geschäfts zurückzuführen ist.

Trotzdem verbesserte sich das EBIT auf -3,0 Mio. Euro (MONe: -3,4 Mio.

Euro; Vj.: -3,9 Mio. Euro), da windeln.de weitere Fortschritte auf der

Kostenseite machte. Durch u.a. eine Verringerung der Logistik- und

Lagermietkosten reduzierten sich die Vertriebskosten um 0,8 Mio. Euro

(Vertriebskostenquote 36,0% vs. 41,1% im Vj.). Als Folge der Verbesserungen

auf der Kostenseite gehen die Liquiden Mittel nur um 0,5 Mio. Euro auf 5,5

Mio. Euro per 30.09.2020 zurück. Durch die im Oktober durchgeführte

Kapitalerhöhung erhöhte sich der Cash-Bestand auf nun 8,2 Mio. Euro.

Erhöhtes Wachstum in Q4/20 visibel: Im Conference Call gab das Management

bekannt, dass in den ersten Wochen des Jahresschlussquartals eine bessere

Geschäftsentwicklung als zu Beginn des Q3/20 erzielt wurde. Auch das

Überangebot in China sollte sich in Q4/20 wieder normalisieren. Nicht

zuletzt verlief der sehr wichtige chinesische Verkaufstag 'Singles Day'

erfolgreich. Da der Vorstand für das Jahresschlussquartal Erlöse über dem

Q3-Niveau aber unter Q2/20 avisierte, haben wir unsere Prognose für Q4/20

etwas reduziert (MONe: 23,9 Mio. Euro vs. 28,8 Mio. Euro in Q2/20). Für

weitere Wachstumsimpulse in 2021 wies das Management insbesondere auf die

laufende Erschließung neuer Absatzkanäle in China hin. Mit einer ersten

Anbindung ist noch im laufenden Quartal zu rechnen.

Fazit: Die gestern veröffentlichten Q3-Zahlen fielen erwartungsgemäß

durchwachsen aus. In Q4/20 muss windeln.de nun zeigen, dass die

Neuausrichtung im Marketing in China Früchte trägt. Bis zum

Proof-of-Concept bestätigen wir trotz eines Upside von > 10% unser

Rating 'Halten'. Das Kursziel bleibt unverändert bei 1,60 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21835.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX




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