langfristiger Börsenerfolg basiert auf einem Portfolio aus erstklassigen Aktien. Über längere Zeiträume spiegelt sich nachhaltige Ertragskraft zuverlässig im Kursverlauf wider – die
Börse trennt auf Dauer die Spreu vom Weizen. Um diese Qualität herauszufiltern, nutzen wir die boerse.de-Performance-Analyse, die anhand objektiver Kursdaten die Güte einer Aktie sichtbar macht. Die nach dieser Methodik 100 besten Werte erhalten vom
boerse.de-Aktienbrief den Titel „Champion“. Und der
boerse.de-Aktienfonds investiert in 40 dieser Qualitätswerte, bei denen es sich praktisch durch die Bank um Marktführer handelt.
Diese Unternehmen sind dabei unterschiedlich, sie stammen aus verschiedenen Branchen und verfolgen jeweils eigene Geschäftsmodelle. Bei genauer Betrachtung lassen sich jedoch Eigenschaften erkennen, die Top-Firmen gemeinsam haben. Konkret:
Operative Exzellenz – wenn alles läuft wie am Schnürchen
Erfolgreiche Unternehmen verfügen über ein hohes Maß an operativer Exzellenz. Ihre Abläufe werden fortlaufend optimiert, um die Leistungsfähigkeit zu steigern. Der Baumarkt-Champion
Home Depot betreibt beispielsweise eines der effizientesten Logistiknetzwerke im US-Einzelhandel. Ziel ist es, jedes Produkt – ganz gleich ob Ziegelstein oder Gartenmaschine – möglichst direkt ohne Umwege vom Lager zum Kunden oder in die Filiale zu bringen. Zugleich setzt das Unternehmen seit Jahren auf eine dezentrale Organisation. Jede Niederlassung verfügt über einen großen Gestaltungsspielraum, um gezielt auf lokale Kundenbedürfnisse reagieren zu können. Der Erfolg hat sich in der Kursentwicklung niedergeschlagen, im Mittel legte die Aktie in den vergangenen zehn Jahren um 11% p.a. zu.
Auch bei
Costco lässt sich ein hohes Maß an operativer Exzellenz ausmachen. Der Handels-Champion setzt dabei auf Vereinfachung. Im Sortiment finden sich im Schnitt nur 3700 bis 4000 Produkte, herkömmliche Supermärkte führen oft das Zehnfache. Dieses Modell verringert die Komplexität beim Einkauf und bei der Logistik erheblich und sorgt für einen schnellen Warenumschlag. Außerdem verzichtet Costco auf klassische Werbung und investiert stattdessen in niedrige Preise und Mitgliedervorteile. Die Aktie stieg innerhalb der vergangenen Dekade um durchschnittlich 19% pro Jahr.
Wettbewerbsvorteile – die Konkurrenz erfolgreich auf Abstand halten
Nachhaltige Wettbewerbsvorteile ermöglichen, sich langfristig von der Konkurrenz abzuheben und überdurchschnittliche Gewinne zu erzielen. Sie wirken wie ein Schutzwall um das Geschäftsmodell und machen es anderen schwer, Marktanteile zu erobern.
Solche Vorteile können in verschiedenen Formen auftreten, dazu gehören zum Beispiel Netzwerkeffekte. Das grundlegende Prinzip dabei ist, dass der Wert eines Produkts oder einer Dienstleistung mit der Zahl der Kunden steigt. Jeder neue Teilnehmer erhöht den Nutzen für alle anderen und verstärkt so die Marktposition. Dieses selbstverstärkende Prinzip führt dazu, dass wenige Anbieter den Markt dominieren, so wie bei Mastercard und Visa. Entsprechend entwickelten sich die Börsenbewertungen beider Champions. Die Aktie von Mastercard legte innerhalb der vergangenen Dekade um 19% p.a. zu, die
Aktie von Visa um 15% p.a.
TSMC hat einen Burggraben, der sich aus mehreren Komponenten zusammensetzt. Der Champion ist aktuell der einzige Halbleiterfertiger, der Chips im industriellen Maßstab in den modernsten Strukturbreiten herstellen kann. Kunden können ihre innovativsten Produkte nur dann umsetzen, wenn TSMC die Fertigungstechnologien bereitstellt. Die Eintrittsbarriere für Wettbewerber ist sehr hoch, denn die Entwicklung neuer Fertigungsverfahren kostet Milliarden. Zudem entwickelt TSMC keine eigenen Chips, sondern produziert ausschließlich im Auftrag, was Interessenkonflikte vermeidet. Durch die Dominanz im Bereich moderner Halbleiterherstellung profitiert das Unternehmen auch in besonderem Maße von Skaleneffekten: Die hohe Nachfrage sorgt für eine überdurchschnittliche Auslastung der Fertigungsanlagen, was die Fixkosten pro produziertem Chip senkt. Die Aktie von TSMC schraubte sich in den vergangenen zehn Jahren im Mittel um 27% p.a. nach oben.
Kapitaldisziplin – verfügbare Mittel gewinnbringend eingesetzt
Kapitaldisziplin beschreibt die Fähigkeit eines Unternehmens, mit seinen Mitteln rational und langfristig wertschaffend umzugehen. Die wohl konsequenteste Umsetzung findet sich bei Berkshire Hathaway. Warren Buffett hat finanzielle Entscheidungen stets unter der klaren Prämisse getroffen, dass ein attraktives Verhältnis von Risiko zu Ertrag besteht. Der Superinvestor hat sich dabei auf diejenigen Unternehmen konzentriert, deren Geschäftsmodelle er vollständig versteht. Sein Nachfolger, Greg Abel, wird diese Politik mit hoher Wahrscheinlichkeit fortsetzen und seine eigenen Schwerpunkte setzen. Abel verfügt über ein hohes Verständnis für die Energiebranche, die vermutlich im Zeitalter
Künstlicher Intelligenz noch stärker an Bedeutung gewinnen wird. Die Kasse für weitere Investitionen ist prall gefüllt. Berkshire Hathaway verfügt aktuell über mehr als 340 Milliarden Dollar an Liquidität. Der Wert der Aktie steigerte sich innerhalb der vergangenen Dekade um durchschnittlich 13% pro Jahr.
Auch in Deutschland lassen sich Unternehmen mit exzellenter Kapitaldisziplin finden, dazu gehört zum Beispiel Hannover Rück. Der Champion ist in allen Sparten der Schaden- und Personen-Rückversicherung tätig. Hannover Rück zeichnet nur Risiken, deren Prämien das eingegangene Risiko überkompensieren. In Jahren mit hohen Schadensquoten hält sich der Champion lieber zurück, anstatt Marktanteile auf Kosten der Marge zu erkaufen. Das langjährige Motto lautet „Profitabilität vor Volumen“. Diese Haltung zeigt sich auch in der starken Kapitalausstattung. Die Solvency-II-Quote (also die Quote von Kapital zu allen potenziellen Verpflichtungen) liegt mit 261% weit über dem regulatorischen Mindestwert (100%) und auch klar über dem eigenen Ziel (größer als 200%). Das honoriert auch der Markt: Die Aktie legte in den vergangenen zehn Jahren durchschnittlich 10% per annum zu.
Setzen Sie auf Unternehmen mit erfolgreichen „Genen“ – die Champions
Erfolgreiche Unternehmen sind von außen betrachtet ganz unterschiedlich, verfügen aber über eine ganz ähnliche „DNA“. Fundamentale Qualität wird auf Dauer von der Börse honoriert und von uns über die boerse.de-Performance-Analyse identifiziert. Anleger, die mehr über unser Auswahlverfahren erfahren möchten, finden ausführliche Informationen
im kostenlosen White Paper „Langfristig erfolgreich mit Champions-Aktien: Quality-Investing seit 2002“ von Prof. Dr. Hubert Dichtl, Thomas Müller und Jochen Appeltauer.
Falls Sie sich nicht selbst um die Auswahl einzelner Aktien kümmern möchten, bietet der
boerse.de-Aktienfonds eine komfortable Alternative. Der Fonds investiert gleichgewichtet in 40 Top-Champions mit führender Markstellung. Dazu zählen auch sämtliche oben vorgestellten Unternehmen. Diese Kombination aus hochwertigen Aktien schafft aus unserer Sicht beste Voraussetzungen, um langfristig Vermögen aufzubauen.
Mit bester Empfehlung
Georg Kling
boerse.de Vermögensverwaltung GmbHP.S.: Alle Kolumnen von Georg Kling erhalten Sie ganz bequem im Newsletter boerse.de-Aktien-Ausblick, Deutschlands großem Börsen-Newsletter mit mehr als 100.000 Lesern.
Hier kostenfrei anfordern…