Was ist eine CTD-Anleihe?

Eine CTD-Anleihe (englisch: Cheapest-to-Deliver Bond) ist eine Anleihe, die im Rahmen eines Termingeschäfts oder eines Futures-Kontrakts als die günstigste zu liefernde Anleihe bestimmt wird. Der Begriff wird vor allem im Zusammenhang mit Zins-Futures verwendet, beispielsweise bei US-Treasury-Futures. Die CTD-Anleihe ist also jene Anleihe innerhalb eines zulässigen Lieferkorbs, deren Lieferung für den Verkäufer des Futures am kostengünstigsten ist, wenn man den Marktpreis und die Konvertierungsfaktoren berücksichtigt.

Funktionsweise der CTD-Anleihe

Bei Zins-Futures wie Treasury-Futures müssen Verkäufer bei Fälligkeit des Futures eine bestimmte Anleihe liefern. Der Futures-Kontrakt erlaubt in der Regel die Lieferung aus einem Korb von Anleihen, die bestimmte Kriterien erfüllen (z.?B. Laufzeit, Kuponhöhe). Da nicht alle Anleihen gleichwertig bewertet werden, wählen Händler die CTD-Anleihe, weil sie im Verhältnis zum festgelegten Futures-Preis am günstigsten ist. Der Preis der CTD-Anleihe wird durch den Conversion Factor angepasst, um Unterschiede in Kupon und Laufzeit zu berücksichtigen.

Bedeutung für Anleger und Händler

Die CTD-Anleihe spielt eine wichtige Rolle für Arbitrageure, Hedger und Futures-Händler. Für Händler ist sie zentral, um die Kosten bei der Lieferung zu minimieren. Für Anleger und institutionelle Investoren ist das Wissen über die CTD-Anleihe nützlich, um die Preisbildung von Zins-Futures und die Auswirkung von Basisrisiken zu verstehen. Änderungen in der CTD-Auswahl können erhebliche Kursbewegungen im Futures-Markt auslösen und die Rentabilität von Arbitragestrategien beeinflussen.

Beispiele

Ein klassisches Beispiel sind US-Treasury-Futures auf 10-jährige Staatsanleihen. Innerhalb des zulässigen Lieferkorbs kann der Verkäufer zwischen mehreren Anleihen wählen, die den Anforderungen des Futures-Kontrakts entsprechen. Diejenige mit dem niedrigsten effektiven Preis nach Berücksichtigung des Conversion Factors wird als CTD-Anleihe bestimmt und zur Lieferung eingesetzt. Diese Wahl ist entscheidend für die Gewinnmaximierung des Futures-Verkäufers.

Vorteile und Risiken

Die CTD-Anleihe bietet für Futures-Händler den Vorteil, dass sie die Kosten der Lieferung minimieren und Arbitragechancen nutzen können. Gleichzeitig entstehen Risiken, darunter:

• Basisrisiko: Die Preisentwicklung der CTD-Anleihe kann sich anders entwickeln als der Futures-Kontrakt.
• Liquidity Risk: Nicht alle Anleihen im Lieferkorb sind gleichermaßen liquide, was zu Handelsproblemen führen kann.
• Marktpreisrisiken: Änderungen im Zinsniveau oder in der Nachfrage nach bestimmten Anleihen beeinflussen die Auswahl der CTD-Anleihe und deren Preis.

boerse.de-Schlussfolgerung

Eine CTD-Anleihe ist ein zentrales Konzept im Futures-Handel auf Staatsanleihen und bezeichnet die günstigste Anleihe innerhalb eines Lieferkorbs. Sie spielt eine entscheidende Rolle für die Kostenoptimierung bei der Lieferung und für Arbitragestrategien im Zinsmarkt. Für Investoren und Marktteilnehmer liefert das Verständnis der CTD-Anleihe wertvolle Einblicke in Preisbildungsmechanismen und Risiken von Zins-Futures.