Was ist ein feindliches Übernahmeangebot?

Ein feindliches Übernahmeangebot (englisch: hostile takeover) bezeichnet den Versuch eines Unternehmens oder Investors, die Kontrolle über ein anderes Unternehmen gegen den Willen des Vorstands oder der Geschäftsführung zu erlangen. Anders als bei einvernehmlichen Übernahmen wird das Angebot direkt an die Aktionäre gerichtet, um deren Zustimmung zu gewinnen, ohne dass der bestehende Vorstand die Transaktion unterstützt. Solche Übernahmeversuche sind häufig in Branchen mit hoher Konsolidierung oder bei Unternehmen mit unterbewertetem Börsenwert zu beobachten.

Mechanismen eines feindlichen Übernahmeangebots

Feindliche Übernahmeangebote können auf unterschiedliche Weise umgesetzt werden:

• Cash-Angebot: Der Übernehmer bietet den Aktionären einen festen Preis pro Aktie, oft über dem aktuellen Börsenkurs, um sie zum Verkauf zu bewegen.
• Aktientausch: Angebot von Aktien des übernehmenden Unternehmens im Tausch gegen die Aktien des Zielunternehmens.
• Proxy-Kampf: Versuch, die Kontrolle über den Vorstand durch Abstimmungen der Aktionäre zu erlangen und somit die Geschäftsführung zu ersetzen.
• Übernahme über den Markt: Schrittweiser Aufkauf von Aktien über die Börse, um langfristig die Mehrheit zu erreichen.

Gründe für feindliche Übernahmen

Feindliche Übernahmeangebote entstehen meist aus wirtschaftlichen oder strategischen Motiven:

• Unterbewertung: Der Marktwert des Zielunternehmens liegt unter dem tatsächlichen Unternehmenswert, was eine lukrative Übernahme verspricht.
• Marktanteilsgewinn: Übernahme zur Expansion und Konsolidierung innerhalb einer Branche.
• Restrukturierungspotenzial: Zielunternehmen verfügen über Potenzial, das der Übernehmer besser nutzen kann.
• Synergieeffekte: Kostensenkungen oder Umsatzsteigerungen durch Zusammenlegung von Geschäftsbereichen.

Reaktionen des Zielunternehmens

Unternehmen, die Ziel eines feindlichen Übernahmeangebots werden, können verschiedene Abwehrstrategien einsetzen:

• Giftpille: Ausgabe neuer Aktien oder Wandelanleihen, um die Übernahme teurer und schwieriger zu machen.
• Weiße Ritter: Suche nach einem freundlichen Investor, der die Kontrolle übernimmt, um das Unternehmen vor einem feindlichen Zugriff zu schützen.
• Verteidigung durch Management: Anpassung der Unternehmensstrategie oder Verzögerungstaktiken, um Aktionäre vom Angebot abzuhalten.

Beispiele aus der Praxis

Ein bekanntes Beispiel für ein feindliches Übernahmeangebot ist der Versuch von Kraft Foods, 2010 das Unternehmen Cadbury gegen den Willen der Geschäftsführung zu übernehmen. Auch bei börsennotierten Unternehmen wie Siemens ist die Gefahr feindlicher Übernahmen theoretisch gegeben, wenn der Marktwert als unterbewertet angesehen wird. Solche Übernahmen sind jedoch selten, da viele Unternehmen heute Vorkehrungen treffen, um sich gegen unerwünschte Übernahmen abzusichern.

Rechtliche Rahmenbedingungen

Feindliche Übernahmen unterliegen in Deutschland und der EU klaren gesetzlichen Regelungen. Die Offenlegungspflichten bei Erwerb von Beteiligungen, das Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz (WpÜG) sowie die Pflichtangebote an Aktionäre dienen dem Schutz aller Marktteilnehmer. Auch in den USA gelten strenge Regeln, die Aktionäre schützen und faire Marktbedingungen gewährleisten sollen.

boerse.de-Schlussfolgerung

Ein feindliches Übernahmeangebot ist ein strategisches Instrument, mit dem ein Unternehmen oder Investor die Kontrolle über ein Zielunternehmen gegen den Willen des Managements erlangen will. Es bietet Chancen für Käufer, birgt aber erhebliche Risiken und kann zu Konflikten zwischen Aktionären, Management und Aufsichtsbehörden führen. Für Aktionäre kann ein solches Angebot eine attraktive Gelegenheit sein, ihre Aktien zu verkaufen, während das Management Maßnahmen ergreift, um die Unabhängigkeit des Unternehmens zu sichern. Feindliche Übernahmen sind ein zentraler Bestandteil moderner Unternehmensstrategien und verdeutlichen die Dynamik internationaler Kapitalmärkte.