Erfolgreiche Vermögensverwaltung – Teil 8: Quality ist nicht gleich Quality!

wer von Ihnen den TM Börsenverlag oder auch die boerse.de Vermögensverwaltung bereits kennt, der weiß, dass sich dort alles um das Thema „Quality Investing“ dreht. Konkret wird seit dem Jahr 2002 der boerse.de-Champions-Index (BCI) berechnet, der die Performance der jeweils aktuellen 100 Champions-Aktien widerspiegelt. Hierbei handelt es sich um die laut der boerse.de-Performance-Analyse langfristig erfolgreichsten und sichersten Aktien der Welt. Die boerse.de-Performance-Analyse – entwickelt von Thomas Müller und Aktienbrief-Chefredakteur Jochen Appeltauer – basiert auf einer systematischen, rein regelgebundenen Auswertung von Rendite- und Risikokennzahlen, die anhand der historischen Aktienkurse der vergangenen zehn Jahre ermittelt werden. Die systematische Analyse der zehnjährigen Kurshistorie soll sicherstellen, dass sich kurzfristige zyklische Schwankungen im Mittel ausgleichen und sich das langfristige Rendite- und Risikopotenzial herauskristallisiert.

Wenngleich mittlerweile auch die finanzwirtschaftliche Forschung das Thema „Quality Investing“ für sich entdeckt hat, so dürfte es sich beim Champions-Aktien-Ansatz zweifelsfrei um die älteste Form eines rein regelgebunden Quality Investing handeln. Ein Kernziel von Qualitätsaktien liegt insbesondere auch darin, dass sie in Krisenphasen weniger an Wert verlieren als die breite Masse an Aktien [siehe beispielsweise Harvey et al. (2019): The Best of Strategies for the Worst of Times: Can Portfolios Be Crisis Proofed?, in Financial Analysts Journal]. Vor dem Hintergrund des aktuell schwierigen Marktumfelds, insbesondere hervorgerufen durch die hohe wirtschaftspolitische Unsicherheit durch den US-Präsidenten Donald Trump, erscheint es als sinnvoll, alternative Quality-Investing-Ansätze miteinander zu vergleichen.

Alternative Ansätze zum Thema Quality Investing

Während bei der boerse.de-Performance-Analyse die Auswahl der Qualitätstitel ausschließlich auf einer systematischen Auswertung der historischen Kursentwicklung basiert, erfolgt bei alternativen Quality-Investing-Ansätzen die Titelauswahl auf Basis von Finanz- und Bilanzkennzahlen. Einen umfassenden Überblick über die Vielzahl an unterschiedlichen Kennzahlen, die hierfür herangezogen werden, findet sich in dem lesenswerten Beitrag von Hsu, Kalesnik und Kose, erschienen 2019 im Financial Analysts Journal unter dem Titel „What is Quality?“.

Die Zusammensetzung der 100 Champions-Aktien wird quartalsweise im Rahmen eines aktiven Aktienmanagements überprüft, weshalb es sich bei den vier auf Champions-Aktien basierenden boerse.de-Fonds auch klar um aktiv verwaltete Investmentfonds handelt. Aber auch für passiv ausgerichtete ETF-Anhänger [Anmerkung: ETF steht für Exchange Traded Funds, also börsengehandelte Fonds bzw. Indexfonds] existieren Möglichkeiten für ein Quality Investing. So wird beispielsweise für den weltbekannten MSCI World Aktienindex eine „Quality-Variante“ angeboten, der sogenannte MSCI World Quality Index. Laut dem Factsheet des MSCI World Quality Index basiert hier die Auswahl der entsprechenden Qualitätswerte auf folgenden drei fundamentalen Faktoren: eine hohe Eigenkapitalrendite (Return on Equity), ein stabiles jährliches Gewinnwachstum sowie eine geringe Verschuldung [Quelle: Factsheet MSCI World Quality Index vom 31. März 2025]. Einige der größten ETF-Anbieter bieten auch für diesen Index börsengehandelte Fonds an, weshalb der Index auch eine reale Investmentalternative darstellt.

Verschiedene Quality-Investing-Ansätze im Vergleich

In der nachfolgenden Abbildung sind die vier aktiv verwalteten boerse.de-Fonds, der Aktienfonds (AF), der Dividendenfonds (DF), der Technologiefonds (TF) sowie der Weltfonds (WF) dem MSCI World Quality Index (Net Return, notiert in Euro) in Bezug auf ihre Year-to-Date-Rendite per 23. April 2025 vergleichend gegenübergestellt.



Wie die Abbildung zeigt, weisen 2025 insbesondere die beiden konservativ ausgerichteten boerse.de-Fonds, der boerse.de-Dividendenfonds und der boerse.de-Aktienfonds, eine deutlich geringere negative Performance Year-to-Date auf als der MSCI World Quality Index (Renditen von -4,7% bzw. -8,5% im Vergleich zu -13,9%). Selbst die Rendite des etwas offensiver ausgerichteten boerse.de-Weltfonds (WF) liegt mit -12,4% unter jener des MSCI World Quality Index.

Einzig der boerse.de-Technologiefonds weist mit -16,6% einen höheren Renditerückgang per 23. April im Jahr 2025 auf als die MSCI-World-Quality-Benchmark, wobei dieser Vergleich nicht sachgerecht ist. Während alle anderen boerse.de-Fonds analog zum MSCI World Quality Index breit über verschiedene Branchen und Sektoren gestreut sind, trifft dies für den boerse.de-Technologiefonds nicht zu. Wie der Name schon sagt, wird hier ausschließlich in Technologiewerte investiert. Vor diesem Hintergrund ist in der nachfolgenden Abbildung der boerse.de-Technologiefonds (TF) dem MSCI World Information Technology Index (Net Return, notiert in Euro) gegenübergestellt.



Wie die Abbildung zeigt, weist der boerse.de-Technologiefonds 2025 YTD einen deutlich geringeren Kursrückgang auf als der MSCI World Information Technology Index (-16,6% im Vergleich zu -22,4%). Dieses deutlich geringere Verlustpotenzial dürfte insbesondere auf den ca. 60%-Anteil an Champions-Aktien im boerse.de-Technologiefonds zurückzuführen sein, was sich insbesondere in Krisenphasen auszeichnet.

Die Vermögensverwaltung myChampionsPREMIUM

Alle vier vorangehend diskutierten boerse.de-Fonds bilden zusammen mit boerse.de-Gold auch das Anlageuniversum für die Einzelkontenverwaltung myChampionsPREMIUM, die ab einer Mindestanlagesumme von 500.000 Euro umgesetzt werden kann. Die stringent fondsbasierte Vermögensverwaltung bietet diverse entscheidende Vorteile: Einer besteht darin, dass bei myChampionsPREMIUM keine expliziten Verwaltungs-Fees für den Anleger anfallen, da die Vergütung ja schon auf Fondsebene erfolgt. Aus meiner Sicht ist der größte Vorteil dieser Konstruktion jedoch, dass durch die vier boerse.de-Fonds eine breite Aktiendiversifikation (über 500 Einzeltitel) dargestellt wird, wobei das Rendite-Risiko-Profil mit einigen wenigen Umschichtungen (vier Fonds plus den boerse.de-Gold-ETC) sehr effizient und transaktionskostenschonend dynamisch den Marktverhältnissen angepasst werden kann.

Die Unterscheidung zwischen einem eher offensiv ausgerichteten Strategie-Portfolio und einem konservativ ausgerichteten Krisen-Portfolio habe ich umfassend in einem meiner vorangehenden Editorials mit dem Titel „Erfolgreiche Vermögensverwaltung – Teil 7: Was tun in wirtschafts- und geopolitisch unsicheren Zeiten?“ beschrieben. Während das offensivere Strategie-Portfolio in normalen und positiven Marktphasen gehalten wird, erfolgt in schwierigen Marktphasen eine Umschichtung in das konservativere Krisen-Portfolio. Dieses wird dann so lange gehalten, bis der Markt wieder in ruhigeres Fahrwasser kommt.

myChampionsPREMIUM 2025 Year-to-Date

Die Entscheidung, ob sich der Aktienmarkt in einer Normal- oder einer Krisenphase befindet, erfolgt bei der myChampionsPREMIUM-Vermögensverwaltung rein regelbasiert und wissenschaftlich fundiert mithilfe des proprietär entwickelten boerse.de-Marktphasen-Barometers. Anfang April dieses Jahres war es wieder mal so weit. Per Schlusskurse vom 7. April 2025 hat das boerse.de-Marktphasen-Barometer umgeschaltet, womit das Strategie-Portfolio in das Krisen-Portfolio umgeschichtet wurde, das bis zum heutigen Zeitpunkt auch gehalten wird.

Während der offensivste der vier boerse.de-Fonds, der boerse.de-Technologiefonds, komplett aus dem Krisen-Portfolio genommen wurde, weist der ebenfalls etwas offensiver ausgerichtete Weltfonds ein deutlich geringes Gewicht auf als noch im Normal-Portfolio. Im Gegenzug wurden die Anteile an den beiden defensiveren Fonds, dem boerse.de-Dividendenfonds und dem boerse.de-Aktienfonds, im Krisen-Portfolio deutlich aufgestockt. Und das gleiche gilt auch für die Goldquote: Im Krisen-Portfolio ist Gold mit einem deutlich höheren Gewicht enthalten als im Normal-Portfolio [Anmerkung: Die Rendite von boerse.de-Gold liegt seit Jahresanfang bei 15,5% per 23. April, wobei der Wertzuwachs seit dem 7. April 7,2% beträgt]. Darüber hinaus wird im Krisen-Portfolio zum Zwecke der Risikoreduktion temporär eine größere Cash- bzw. Geldmarkt-Position gehalten.

Noch Fragen?

Vor diesem Hintergrund bleibt es interessant, wie sich das Krisen-Portfolio zukünftig in Bezug auf Rendite und Risiko verhält bzw. wann auch wieder eine Umschichtung ins Normal-Portfolio erfolgt. Sollten Sie konkrete Fragen zur Einzelkontenverwaltung myChampionsPREMIUM haben, dann stehen Ihnen Vermögensberater Herr Georg Kling (Tel. 08031 2033-505) und Prokurist Herr Heiko Rahlfs (Tel. 08031 2033-120) jederzeit gerne zur Verfügung. Darüber hinaus finden Sie nähere Informationen zur genauen Funktionsweise der einzelkontenbasierten Vermögensverwaltung myChampionsPREMIUM in unserem White Paper „myChampionsPREMIUM: Die Vermögensverwaltung nach institutionellen Standards“, das Sie unter diesem LINK kostenlos und völlig unverbindlich anfordern können.

In diesem Sinne hoffe ich, dass ich Ihnen transparent zeigen konnte, dass es verschiedene Möglichkeiten gibt, einen Quality-Investing-Ansatz umzusetzen. Wie Sie gesehen haben, unterscheiden sich diese erwartungsgemäß auch in Bezug auf Rendite und Risiko. In diesem Zuge sollte Ihnen auch die zentrale Bedeutung des Quality-Konzepts „Champions-Aktien“ im Rahmen der Einzelkontenverwaltung myChampionsPREMIUM klargeworden sein.

Auf bald,

Ihr Hubert Dichtl