Original-Research: Pharming Group NV (von First Berlin Equity Research GmbH):...

Original-Research: Pharming Group NV - from First Berlin Equity Research

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GmbH

20.08.2025 / 16:37 CET/CEST

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The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Pharming Group NV

Company Name: Pharming Group NV

ISIN: NL0010391025

Reason for the research: Q2/H1 2025 results; Cell Study

Recommendation: Buy

from: 20.08.2025

Target price: EUR2.40

Target price on sight of: 12 months

Last rating change: -

Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Pharming

Group NV (ISIN: NL0010391025). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

rating and increased the price target from EUR 2.30 to EUR 2.40.

Abstract:

Pharming produced a very strong set of Q2/25 results. Overall sales climbed

25.8% to USD93.2m (Q2/24: USD74.1m). Remarkably, given that it was launched

in the U.S. as long ago as 2014, U.S. sales of the hereditary angioedema

treatment Ruconest at USD80.4m were 27.6% above the prior year quarter

number of USD63.0m - itself a Q2 record. The half-yearly comparison was

+37.4% to USD146.2m (H1/24: USD106.4m). Meanwhile, growth in sales of Joenja

for APDS (activated phosphoinositide 3-kinase delta syndrome) accelerated to

15.3% in Q2/25 after 9.3% in Q1/25. Based on the strong Q2/25 sales growth,

management has raised full-year sales guidance by 3% from USD325m-USD340m to

USD335m-USD350m. Stripping out non-recurring costs of USD2.1m in connection

with the acquisition of Abliva (completed in March), the EBIT margin reached

13.9%, the first time this figure has been double-digit since Q3/22. On 7

July the U.S. company Kalvista announced the FDA approval of Ekterly.

Ekterly is the first oral on-demand drug to be approved for hereditary

angioedema (HAE) and so is a competitor to Pharming's Ruconest, which is

self-administered intravenously. However, investors should bear in mind that

Ekterly is addressed to HAE patients who are less severely affected by HAE

attacks than those using Ruconest. We think the impact of Ekterly on

Ruconest will be limited. APDS is caused by variants in either of two genes,

PIK3CD or PIK3R1. Based on strong recent growth in patients on paid therapy

in the U.S. (+18 in H1/25 vs. +10 in H1/24) as well as insights gained from

the recently published Cell study which will aid the screening of 1,400

patients in the U.S. with a VUS (Variant of Uncertain Significance), we

expect Joenja sales growth to remain robust during H2/25 The literature and

Pharming's pilot testing both suggest that 20% of the VUS patients will be

found to be pathogenic/likely pathogenic. We expect sales growth of Joenja

to be further supported in 2026 by approvals in Canada, the EU and Japan and

for pediatric patients (4 to 11 years old) in the U.S. We retain our Buy

recommendation but have raised the price target from EUR2.30 to EUR2.40 to

reflect the strong Q2 results.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV

(ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 2,30 auf EUR 2,40.

Zusammenfassung:

Pharming hat sehr starke Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 vorgelegt.

Der Gesamtumsatz stieg um 25,8% auf USD93,2 Mio. (Q2/24: USD74,1 Mio.).

Bemerkenswert ist, dass der Umsatz mit dem Medikament Ruconest zur

Behandlung des hereditären Angioödems in den USA, das bereits 2014 in den

USA auf den Markt gebracht wurde, mit USD80,4 Mio. um 27,6% über dem

Vorjahresquartal von USD63,0 Mio. lag - selbst ein Rekord für das zweite

Quartal. Im Halbjahresvergleich stieg der Umsatz um 37,4% auf USD146,2 Mio.

(H1/24: USD106,4 Mio.). Das Umsatzwachstum von Joenja für APDS (aktiviertes

Phosphoinositid-3-Kinase-Delta-Syndrom) beschleunigte sich im Q2/25 auf

15,3% nach 9,3% im Q1/25. Aufgrund des starken Umsatzwachstums im zweiten

Quartal 2025 hat das Management die Umsatzprognose für das Gesamtjahr um 3%

von USD325 Mio. bis USD340 Mio. auf USD335 Mio. bis USD350 Mio. angehoben.

Ohne die einmaligen Kosten in Höhe von USD2,1 Mio. im Zusammenhang mit der

Übernahme von Abliva (abgeschlossen im März) erreichte die EBIT-Marge 13,9%

und lag damit erstmals seit dem dritten Quartal 2022 wieder im zweistelligen

Bereich. Am 7. Juli gab das US-Unternehmen Kalvista die FDA-Zulassung von

Ekterly bekannt. Ekterly ist das erste orale Bedarfsmedikament, das für das

hereditäre Angioödem (HAE) zugelassen wurde, und damit ein Konkurrent zu

Ruconest von Pharming, das intravenös selbst verabreicht wird. Anleger

sollten jedoch bedenken, dass Ekterly für HAE-Patienten bestimmt ist, die

weniger stark von HAE-Anfällen betroffen sind als diejenigen, die Ruconest

verwenden. Wir gehen davon aus, dass die Auswirkungen von Ekterly auf

Ruconest begrenzt sein werden. APDS wird durch Varianten in einem der beiden

Gene PIK3CD oder PIK3R1 verursacht. Aufgrund des starken jüngsten Wachstums

bei Patienten, die in den USA eine bezahlte Therapie erhalten (+18 im ersten

Halbjahr 2025 gegenüber +10 im ersten Halbjahr 2024), sowie der Erkenntnisse

aus der kürzlich veröffentlichten Cell-Studie, die das Screening von 1.400

Patienten in den USA mit einer VUS (Variant of Uncertain Significance)

unterstützen wird, gehen wir davon aus, dass das Umsatzwachstum von Joenja

im zweiten Halbjahr 2025 weiterhin robust bleiben wird. Sowohl die Literatur

als auch die Pilotstudien von Pharming deuten darauf hin, dass 20% der

VUS-Patienten als pathogen/wahrscheinlich pathogen eingestuft werden. Wir

gehen davon aus, dass das Umsatzwachstum von Joenja im Jahr 2026 durch

Zulassungen in Kanada, der EU und Japan sowie für pädiatrische Patienten (4

bis 11 Jahre) in den USA weiter unterstützt wird. Wir behalten unsere

Kaufempfehlung bei, haben jedoch das Kursziel von EUR2,30 auf EUR2,40 angehoben,

um die starken Ergebnisse des zweiten Quartals widerzuspiegeln.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=76c98d601cdcf0db47e2b2871d0e59ff

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: [email protected]

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Quelle: dpa-AFX