Original-Research: Alzchem Group AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Alzchem Group AG

Zum Halbjahr neue Höchstwerte bei Umsatz und Marge

Während das Basissegment Basics & Intermediates erwartungsgemäß rückläufig war (H1/2025 Umsatz EUR 78,2 Mio., -14,2% YoY), verzeichnete das margenträchtige Segment Specialty Chemicals im ersten Halbjahr 2025 ein Umsatzplus von 8,9% auf EUR 194,6 Mio. – getragen von einem Nachfrageaufschwung im Bereich Custom Manufacturing sowie einem weiterhin starken Geschäft mit Creapure im Bereich Human Nutrition. Der Umsatzanteil des Segments liegt mittlerweile bei 67,7% – Tendenz steigend und ist damit nach u. E. erneut ein Beleg für die erfolgreiche strategische Transformation des Unternehmens hin zur Spezialchemie. Die Kapazitätserweiterung für Nitroguanidin am Standort Deutschland verläuft nach Angaben planmäßig, die vorgesehene Verdoppelung der Produktionskapazität wird ab H2/2026e erstmals zur Ergebnisentwicklung beitragen. Bis zu diesem Zeitraum soll auch die Standortsuche in den USA abgeschlossen sein. Damit wird sich der Ausbau höhermargiger Produkte aus unserer Sicht langfristig fortsetzen. Dementsprechend heben wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) abgeleitetes Kursziel auf EUR 149,10 von EUR 133,00 je Aktie an und bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der Alzchem Group AG.