Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index (von GBC AG):

Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG

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27.02.2025 / 14:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen: GBC Mittelstandsanleihen Index

ISIN: DE000SLA1MX8

Anlass der Studie: Research Comment (Update Februar 2025)

Letzte

Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel

Hölzle

Newsupdate GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Index-Anleihe im Fokus: Lottomatica Group S.p.A. (Gaming-Marktführer in

Italien mit attraktivem Chance-Risiko-Verhältnis)

Der italienische Anleiheemittent Lottomatica Group S.p.A. ist der größte

Anbieter auf dem italienischen Glücksspielmarkt. Das Unternehmen gliedert

sich in die Segmente Online, Sport Franchise und Gaming Franchise. Im

Online-Bereich betreibt es Plattformen wie Lottomatica, Better und Goldbet

mit Sportwetten und virtuellen Spielen. Zudem betreibt die Gruppe rund 3.700

stationäre Wettbüros und 137 eigene Spielhallen (Stand: 30.09.2024).

Die Wachstumsstrategie der Gesellschaft umfasst sowohl organisches als auch

anorganisches Umsatzwachstum. Als Marktführer in Italien, wo Lottomatica

nach eigenen Angaben im dritten Quartal 2024 einen Marktanteil von 30 % im

Online-Bereich und 42 % im Sport-Franchise hat, profitiert die Gesellschaft

von einem dynamischen Marktwachstum. Im Segment Online Gaming beträgt das

Marktwachstum beispielsweise dynamische 18 % (auf Jahressicht zum

30.09.2024). Mit einem Umsatzwachstum von 23,1 % auf 1,47 Mrd. EUR (9M 2023:

1,19 Mrd. EUR) konnte die bereits hohe Marktdynamik deutlich übertroffen

werden.

Ein Teil der hohen Umsatzdynamik resultiert aus der Akquisition von SKS365,

einem italienischen Online-Sportwettenanbieter. Seit der Erstkonsolidierung

am 30. April 2024 steuerte SKS365 83,4 Mio. EUR zum Online-Umsatz bei. Das

organische Wachstum lag bei 16,2 %, der anorganische Beitrag bei 7,0 %. Zur

Finanzierung der SKS365-Akquisition in Höhe von 621,5 Mio. EUR hat das

Unternehmen im Dezember 2023 eine Anleihe mit einem Volumen von 500 Mio. EUR

begeben. Die Emission von Unternehmensanleihen ist ohnehin ein sehr

beliebtes Finanzierungsinstrument der Lottomatica. Zum 31.12.2023 stehen

Anleihemittel in Höhe von 1,95 Mrd. EUR aus.

Nach dem Bilanzstichtag hat die Gesellschaft wesentliche Teile des

ausstehenden Anleihevolumens durch die Begebung von Senior Secured Notes in

Höhe von insgesamt 900 Mio. EUR refinanziert. Davon sind 500 Mio. EUR mit einem

Kupon von 5,375 % und 400 Mio. EUR mit einem Kupon von 3,25 % plus

3-Monats-EURIBOR ausgestattet (Floating Rate Senior Secured Notes). Die

Refinanzierung erfolgte durch Anleihen mit einem Kupon von 9,750 % bzw.

4,125 % zuzüglich 3-Monats-EURIBOR, so dass hier deutliche Zinseinsparungen

erzielt werden konnten.

Dabei ist es der Gesellschaft bisher gut gelungen, das operative Ergebnis

deutlich über den Zinsaufwendungen für die ausstehenden Anleihen zu halten.

Ausgehend von einem bereinigten EBITDA nach neun Monaten in Höhe von 483,1

Mio. EUR (VJ: 426,4 Mio. EUR) ergibt sich bei einem Zinsaufwand von 166,4 Mio. EUR

(VJ: 146,4 Mio. EUR) ein ausreichender EBITDA-Zinsdeckungsgrad von 2,9 (VJ:

2,9). Auch auf EBIT-Ebene liegt der Zinsdeckungsgrad mit 2,2 (VJ: 2,3) im

komfortablen Bereich.

Die begebene Anleihe hat einen Kupon von 6,16% mit einer derzeitigen

effektiven Rendite von 6,085%. Der Kurs der Anleihe liegt bei 100,53 %.

Zudem läuft diese Anleihe noch bis zum 02.06.2031, woraus sich eine

Restlaufzeit von 6,26 Jahren.

Newsflash zu den Anleihen im Index:

Air Baltic Corporation A.S.*11:

Die Air Baltic und die Deutsche Lufthansa geben die Unterzeichnung einer

Investition der Lufthansa in die Air Baltic in Höhe von 14 Mio. EUR bekannt.

Die Deutsche Lufthansa AG erhält eine Wandelanleihe, die eine Beteiligung in

Höhe von 10 % gewährt.

Branicks Group AG*11:

Die Branicks Group AG hat die Vollvermietung des Augsburger

Geschäftszentrums HELIO bekannt gegeben. Es wurde ein langfristiger

Mietvertrag mit der MyWellness GmbH geschlossen.

Deutsche Rohstoff AG*11:

Die Deutsche Rohstoff AG hat die Ergebnisse ihrer jährlichen Öl- und

Gas-Reservenberichte veröffentlicht. Dabei liegt der Barwert der sicheren

Reserven bei 452 Mio. USD (VJ: 386 Mio. USD) und der zukünftige Cashflow aus

sicheren und wahrscheinlichen Reserven bei über 1 Mrd. USD.

Eleving Group*11:

Die Eleving Group bestätigt ihre zukünftigen Wachstumsprognosen für die

Jahre 2025 und 2026 und rechnet mit einer Dividendenausschüttung von 14-15

Mio. EUR im Mai 2025.

grenke AG*11:

Die grenke AG hat eine strategische Partnerschaft mit der INTESA SANPAOLO

S.p.A. für den italienischen Operating-Leasing-Markt geschlossen. Demnach

kommen die Partner überein, dass die Intesa Sanpaolo Rent ForYou S.p.A.

(RFY), eine Tochtergesellschaft der ISP, in die grenke Locazione S.r.L., die

grenke Tochtergesellschaft in Italien, bis Mitte dieses Jahres vollständig

eingebracht wird. Im Gegenzug erhält ISP eine Beteiligung in Höhe von 17 %

am Kapital der italienischen grenke Locazione.

Multitude AG*7,11:

Die Multitude AG hat berichtet, dass Fitch Ratings die langfristigen

Emittentenausfallratings (IDRs) von Multitude AG und ihrer

Tochtergesellschaft Multitude Bank plc mit "B+" und positivem Ausblick

bestätigt hat. Die vorrangig unbesicherten Schuldverschreibungen von

Multitude wurden mit "B+" und einem Recovery Rating von "RR4" und die

nachrangigen hybriden unbefristeten Kapitalschuldverschreibungen mit

"B-"/"RR6" bestätigt.

Mutares SE & Co. KGaA*11:

Die Mutares SE & Co. KGaA hat die Übernahme von Nervion Industries,

Engineering and Services, S.L.U. von Amper S.A. abgeschlossen. Das

Unternehmen wird das Segment Goods & Services stärken. Mit einem Umsatz von

ca. 200 Mio. EUR ist das Unternehmen für zukünftiges Wachstum gut

positioniert.

PCC SE*11:

Die PCC SE gibt bekannt, dass ihre jüngst begebene Anleihe vom 03. Februar

aufgrund hoher Nachfrage um 10 Mio. EUR auf 35 Mio. EUR aufgestockt wird.

PORR AG*11:

Die PORR AG hat einen Auftrag zur Sanierung des Straßenbahnnetzes in

Bukarest erhalten. Der Auftrag wird federführend von PORR begleitet und

beläuft sich auf einen Auftragswert von 150 Mio. EUR.

The Plattform Group AG*11:

Die The Plattform Group AG gibt die Übernahme der Herbertz GmbH aus Solingen

von der Swiss Commerce Group bekannt. Die Herbertz GmbH konzentriert sich

auf den Online-Vertrieb von Outdoor-Produkten, wie Messer, Trinkflaschen,

Lampen und Outdoor-Artikeln. Das Closing wird für Anfang März 2025 erwartet.

UBM Development AG*11:

Die UBM Development AG sichert sich über ihre tschechische Tochter eine 100%

Beteiligung an einem Wohnprojekt "Rezidence Na Plzence" im Prager Stadtteil

Smichov. Dort entstehen 160 Wohnungen mit insgesamt 12.000 m2

Brutto-Geschoßfläche.

wienerberger AG*11:

Die wienerberger gibt den Start des Unternehmens Wioniq bekannt. Dieses

führt vier unter dem Dach von wienerberger agierende, innovative Unternehmen

zusammen und setzt auf deren datengetriebene Lösungen für das Management und

die Überwachung von Wasser- und Energieinfrastruktur sowie für die

Optimierung des Betriebs von Gebäuden. Mit den neuen Angeboten ist Wioniq in

der Lage Synergiepotenziale zu heben und die wachsende Nachfrage zu

bedienen.

Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im Februar

2025 die Anleihen der Adler Real Estate AG, der Piaggio Group S.p.A., der

Lottomatica S.p.A., der Air Baltic Corporation A.S. und der Otto GmbH & Co.

KG dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt

25,0% des Index aus. Die verbleibenden restlichen 75,0% verteilen sich

demnach auf die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf

Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 6,27%. Die

gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,40 Jahre.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31863.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[email protected]

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 27.02.2025 (12:31 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 27.02.2025 (14:00 Uhr)

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2092777 27.02.2025 CET/CEST

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Quelle: dpa-AFX