Original-Research: Delticom AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Delticom AG - von Montega AG

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08.04.2025 / 16:55 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu Delticom AG

Unternehmen: Delticom AG

ISIN: DE0005146807

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 08.04.2025

Kursziel: 5,00 EUR (zuvor: 5,50 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Company Visit: Delticom zurück auf dem Wachstumskurs

Delticom hat Ende März den Geschäftsbericht für das Jahr 2024 vorgelegt und

dabei, wie bereits Ende November angekündigt die zum Jahresbeginn 2024

prognostizierte Top Line-Spanne von 450 - 470 Mio. EUR übertroffen. Wir

waren vergangenen Freitag in Hannover und haben uns mit CEO Dr. Prüfer über

die aktuelle Lage ausgetauscht.

[Tabelle]

Vorjahresumsatz trotz hoher Vergleichsbasis übertroffen: Delticom konnte im

Gesamtjahr 2024 mit Erlösen von 481,6 Mio. EUR (+1,2% yoy) den Wert aus 2023

leicht übertreffen, was insbesondere auf die ersten drei Quartale

zurückzuführen war. Das vierte Quartal 2023 war hingegen von einer

wetterbedingt besonders starken Winterreifensaison geprägt, weshalb in Q4/24

ein erwartbarer Top Line-Rückgang von 9,8% yoy zu verzeichnen war. Im

europäischen Gesamtmarkt wurde 2024 insgesamt ein etwas höheres Wachstum von

+5% yoy laut ETRMA verzeichnet, wobei Ganzjahresreifen mit einem Absatzplus

von 16% yoy weiter an Marktanteilen gewinnen konnten. Diese Entwicklung

dürfte sich u.E. auch für Delticom auf mittlere Sicht positiv auf den

durchschnittlichen Verkaufspreis auswirken und zudem aufgrund der geringeren

Laufleistung die Kauffrequenz der Kunden erhöhen. Für das laufende Jahr

prognostiziert der Vorstand auch aufgrund von Risiken auf der Konsumseite

eine stabile Top Line.

Ergebnis bereinigt um Einmaleffekte ausgebaut: Beim operativen Ergebnis

konnte Delticom die in Aussicht gestellte Spanne i.H.v. 19 - 21 Mio. EUR mit

einem Wert von 22,7 Mio. EUR klar übertreffen und analog zum Umsatz den

Vorjahreswert (21,8 Mio. EUR) leicht übertreffen. Dies ist u.E. insofern

bemerkenswert, da die Erträge aus Logistikprojekten ggü. dem Vorjahr um 2,6

Mio. zurückgingen, sodass bereinigt um diesen Sondereffekt ein noch größerer

Sprung verzeichnet wurde. Grund hierfür waren sowohl verringerte

Personalkosten als auch Effizienzgewinne innerhalb der Organisation. Dies

ermöglicht dem Unternehmen die Wiederaufnahme der Dividendenzahlung, sodass

für das GJ2024 eine Dividende von 0,12 EUR je Aktie ausgeschüttet werden

soll. Wir erwarten eine schrittweise Verringerung des verbleibenden Goodwill

aus der Tirendo-Übernahme in den kommenden Jahren und passen daher unsere

Abschreibungen an, was zu sinkenden Ergebnissen unterhalb des EBITDAs führt.

Gleichzeitig positionieren wir uns beim EBITDA aufgrund des Wegfalls von

Einmalkosten im Zusammenhang mit der Relokation der Lagerstätte sowie

Fortschritten im Kostenmanagement weiterhin oberhalb der Guidance von 19 -

21 Mio. EUR.

Konsortialkredit verlängert: Ende Januar konnte Delticom den bisherigen

Kredit (Volumen: 40 Mio. EUR) bis Mitte 2028 verlängern bei gleichzeitiger

leichter Reduktion des Kreditvolumens auf 39 Mio. EUR. Damit erhält sich das

Unternehmen die Flexibilität, insbesondere auf den über den Jahresverlauf

schwankenden Working Capital-Bedarf zu reagieren. Insbesondere im Frühjahr

(Vorbereitung Sommerreifensaison) und im Herbst (Vorbereitung

Winterreifensaison) werden diese Kreditlinien in Anspruch genommen, während

zum Bilanzstichtag 31.12. üblicherweise - so auch in diesem Jahr - nur eine

geringe Finanzverschuldung (mit Ausnahme der Leasingverbindlichkeiten)

besteht.

Neues Aktienrückkaufprogramm: Anfang des Monats beschloss der Vorstand, ein

weiteres Aktienrückkaufprogramm über bis zu 100.000 Aktien zu einem Preis

von maximal 3,00 EUR je Aktie durchzuführen. Dieses soll zwischen dem 04.

März 2025 und 05. Juli 2025 durchgeführt werden. Es folgt auf die beiden

Rückkaufprogramme im Jahr 2023 mit rund 26 Tsd. und im Jahr 2024 mit rund 82

Tsd. zurückgekauften Aktien.

Fazit: Delticom hat das Geschäftsjahr 2024 positiv abgeschlossen und belohnt

die Aktionäre mit der Wiederaufnahme der Dividende. Wir sehen die Guidance

für 2025 als konservativ an und rechnen ergebnisseitig mit einem Übertreffen

auch im laufenden Jahr. Das Aktienrückkaufprogramm sollte den Kurs stützen.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 5,00 EUR (zuvor:

5,50 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32208.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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Quelle: dpa-AFX