Original-Research: q.beyond AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

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07.04.2025 / 10:18 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG

ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 04.04.2025

Kursziel: 1,20 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann; Kai Kindermann

Roadshow-Feedback: Positive Entwicklung setzt sich fort

Wir waren am Montag mit CEO Thies Rixen und dem Head of IR/M&A Arne Thull

auf Roadshow und trafen auf hohes Investoreninteresse. Dabei hat sich unsere

positive Sicht auf den Investment Case sowie die hohe Visibilität

kurzfristiger Catalysts bestätigt, die u.E. im Kurs nicht ausreichend

widergespiegelt werden. Nach einem hohen EBITDA-Wachstum von 84,2% yoy auf

10,5 Mio. EUR in 2024 ist auch 2025 mit einer deutlichen Steigerung (MONe:

+35,2% auf 14,2 Mio. EUR) zu rechnen, was u.a. auf folgenden Faktoren

basiert:

* Vermarktung vorhandener Rechenkapazitäten: Aus der Vermietung aktuell

bereits vorhandener, nicht genutzter Kapazitäten im eigenen

Rechenzentrum (1.000m²) in Hamburg dürften sich Umsätze von rund 4,0-5,0

Mio. EUR mit attraktivem zweistelligen Margenprofil ergeben. Darüber

hinaus besteht die Option, eine ebenso große Fläche zu ertüchtigen und

nach Anfangsinvestitionen im mittleren einstelligen Mio. EUR-Bereich zu

vermarkten. Die Investitionsentscheidung soll in Abhängigkeit von der

unterjährigen Nachfrage-Entwicklung bis zum Jahresende getroffen werden.

* KI-Services in der Private Cloud: Neben dem reinen

Rechnungszentrumsgeschäft ist in Q2 der Launch von KI-Services geplant.

Das Angebot richtet sich u.a. an Kunden, die beispielsweise aus

regulatorischen Gründen nicht auf Hyperscaler zurückgreifen können. Die

Nachfrage nach einer

nicht-amerikanischen Alternative dürfte von den aktuellen geopolitischen

Entwicklungen profitieren.

* Verbesserung der Consultant-Auslastung & Erhöhung Near-/Offshore-Anteil:

Nachdem der Near-/Offshore-Anteil in Q4/24 bei 14% lag, scheint das Ziel

von 20% bis Ende 2025 realistisch, was eine Steigerung der EBITDA-Marge

von 1,2PP impliziert. Auch die aktuelle Auslastungsquote der Consultants

von ca. 75% bietet weiteres Potenzial zum definierten Zielkorridor von

80% - 90%. Da hierbei keine Mehrkosten anfallen, weisen zusätzliche

Erlöse eine Grenz-EBT-Marge von 100% auf.

Aktienrückkäufe und Dividende 2026/2027 u.E. visibel - M&A mit Augenmaß: Die

vorhandene Nettoliquidität von 39,1 Mio. EUR dürfte 2025 durch die zu

erhaltende Steuerzahlung i.H.v. 4,5 Mio. EUR sowie durch den positiven FCF

deutlich zunehmen und bietet Spielraum für Aktienrückkäufe (u.E. ab 2026

mgl.), Dividenden

(u.E. für GJ 2026 mgl.) und weitere Übernahmen. Laut Vorstand fokussiert

sich QBY nach dem Vorbild der Tochtergesellschaft logineer auf JV-Strukturen

mit

IT-Töchtern von Mittelständlern. Hierbei wird der JV-Partner als

langfristiger Großkunde gewonnen und ein M&A-Bieterwettbewerb umgangen.

Gleichzeitig profitiert QBY vom Branchen-Know-how des Partners. Von

besonderem Interesse sind aktuell Targets aus den Bereichen Energie und

Healthcare, wobei das gezahlte EBITDA-Multiple nicht das Multiple der

QBY-Aktie übersteigen soll.

Turnaround noch nicht in Bewertung reflektiert: Trotz der operativen

Verbesserungen, die sich u.a. in der Steigerung der EBITDA-Marge auf 5,5%

(+2,5PP yoy) in 2024 und einem seit 2023 positiven FCF widerspiegelt,

handelt QBY mit einem erwarteten 2025er EV/EBITDA von 4,6 und damit deutlich

unter dem

Peer-Durchschnitt von 7,0 für 2025. Das Unternehmensziel von min. 10%

EBITDA-Marge entspräche ohne Umsatzwachstum einem EBITDA von 18,0 Mio. EUR

bzw. einem EV/EBITDA von 3,6.

Fazit: QBY dürfte 2025 erneut deutliches Gewinnwachstum zeigen und nähert

sich den avisierten Ausschüttungen. Wir bestätigen unser Rating und

Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32182.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: [email protected]

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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Quelle: dpa-AFX